[点击 e股票] “竞争激烈的一季度…业绩倒退的Jin Air”

预计Jin Air今年第一季度业绩将有所放缓。虽然国际航线旅客使用量会增加，但因竞争加剧，不得不下调票价。不过，由于成本增幅有限，盈利能力预计不会受到严重损害。

31日，韩亚金融投资在上述背景下将Jin Air的目标股价下调14.3%至1.2万韩元。前一交易日收盘价为9430韩元。投资评级维持“买入”。

韩亚金融投资预计，Jin Air今年第一季度的业绩为销售额4050亿韩元，营业利润607亿韩元。预计与上年同期相比，销售额将减少6%，营业利润将减少38%。尽管国际航线付费旅客人数与运输距离的乘积——可收益旅客公里数（RPK）有所增加，但由于行业内竞争加剧，预计国际航线旅客票价将同比下降10%，至每公里100韩元。

尤其是在第一季度，低成本航空公司（LCC）的旅客增势低于全服务航空公司（FSC）。第一季度向来是LCC的旺季，Jin Air在近两年中有一半的全年营业利润都在第一季度实现。有分析认为，一季度需求放缓将成为整个LCC行业的负担。预计今年全年销售额仅同比增长1%，而营业利润将减少8%，降至约1500亿韩元。即便可用座位数与飞行距离的乘积——可用座位公里数（ASK）有所增加，但票价下滑带来了负面影响。

所幸的是，成本增幅受限这一点相对利好。去年公司整体成本曾增长19%。其中，人力成本增长24%（相当于销售额的16%），机场相关成本增长34%（相当于销售额的15%）。预计今年燃油费将较上年有所下降，从而抵消成本上升。分析认为，在营业费用增幅控制在2%的情况下，即便票价下跌，盈利能力也不会被大幅侵蚀。

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Jin Air在本月26日通过股东大会决议，从2961亿韩元的资本公积金中动用1106亿韩元用于弥补亏损；并将剩余1855亿韩元资本公积金中的894亿韩元转入未分配利润。随着亏损得到弥补，公司自新冠疫情时期以来首次具备派息条件。不过，鉴于即将与Air Busan、Air Seoul推进整合，企业也有可能采取保守的现金管理策略。韩亚金融投资研究员An Dohyun表示：“Jin Air股价基本上与消费心理同向，与汇率走势相反。若今后汇率趋于稳定、内需景气复苏预期升温，股价具备充足的上行动力。”

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