[实战理财]美股正处于调整期…要不要试试投资防御性股票

第二届Trump政府上台后，股票市场波动性正在加大。以美国大型科技股组合“Magnificent 7（M7）”为首的科技股大幅下跌，但多数观点认为此时抄底“为时过早”。专家表示，短期内应警惕美国总统Donald Trump的关税、减税政策等带来的不确定性，建议提高必需消费品、医疗保健等防御性股票的比重。

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据金融投资业界26日消息，M7中除Meta（3%）外，其余公司自今年以来均录得负收益率。以24日收盘价为基准，特斯拉较年初下跌27%，跌幅最为突出。英伟达同期下跌12%，位居其后。谷歌（-11%）、苹果（-9%）、亚马逊（-8%）、微软（-6%）等也悉数下挫。以科技股为主的纳斯达克综合指数较年初下跌6%。

这一下跌走势是Trump总统的关税政策为股市营造了不利环境的结果。Trump政府自本月12日起对进口钢铁和铝产品加征25%关税，并计划于下月2日公布报复性关税。这将恶化企业业绩，放大经济不确定性，从而对股市产生负面影响。今年以来，接连公布的经济指标显示消费心理恶化、就业放缓等迹象，也被指是股市高波动性的原因之一。

市场普遍预计，由于Trump总统的政策以及疲弱的经济指标所致的不确定性，短期内难以消除。当前美国股市的调整期可能会比预期更长。由此，有观点认为，与其持有对经济周期高度敏感的周期股，不如提高受经济波动影响较小的“防御股”比重。KB证券研究员 Kim Ilhyeok表示：“预计Trump总统将为应对中期选举而集中精力打造政绩，因此与关税有关的不确定性可能会在较长时间内维持在高位”，并建议称：“有必要降低周期股权重、提高防御股权重，以降低投资组合的波动性。”

回顾第一届Trump政府时期，调整周期股与防御股比重的策略同样有效。KB证券研究员 An Soeun表示：“2017年末至2018年初减税预期高涨时，周期股的运用度较高；但在2018年下半年因加征关税的影响，经济指标开始走弱之际，防御股的运用度更高”，并分析称：“在当前推进关税政策的阶段，是防御股更具配置价值的时期。”

备受关注的板块包括必需消费品和医疗保健等。由于与经济景气无关，相关产品的消费难以减少，即便股市不稳也能相对抗跌。根据彭博社数据，从今年年初至今，可选消费和信息技术板块分别下跌11.9%、8.9%，而医疗保健和必需消费品则分别上涨5.2%、1.5%。韩华投资证券研究员 Im Haein表示：“必需消费品板块的估值并不沉重，每股收益（EPS）增势也较为稳健”，“如果担心经济放缓，应当在成长股反弹前，先通过必需消费品板块进行应对。”

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不过，也有观点认为，鉴于近期防御股价格涨幅有所扩大，仍需谨慎介入。KB证券研究员 Park Yuan表示：“在当前市场对防御股高估值的担忧不断加剧之际，与其新买入防御股，不如从跌幅较大但盈利稳健的成长股板块中进行有选择性的配置，这一策略也可以成为替代方案。”

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