“鲍威尔期权”难以期待…美10年期国债收益率下限或需敞开至4%

by Cho Seulkina

Published 24 Mar.2025 08:03(KST)

有证券业分析指出，投资者在即将到来的第二季度需要预留美国10年期国债收益率下探至4%的空间并作出应对。

NH投资证券研究员 Kang Seungwon 于24日在《19人中18人》报告中表示：“无论是‘Trump Put’（Donald Trump 美国总统）还是‘Powell Put’（Jerome Powell 美国联邦储备制度（Federal Reserve）主席），在当前这种政策真空状态下都难以寄予厚望。”所谓“Trump Put”和“Powell Put”，是金融市场中指特朗普政府或美联储在市场大幅下跌时出手防守的政策行为。

首先，Kang Seungwon 指出，在3月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储19名委员中有18人提到通胀预期存在上行风险、经济预期存在下行风险。失业率预期方面，也有19人中的17人指出存在上行风险。他表示：“在美联储内部，关于通胀、经济、失业率三方面的预测可能朝着不利方向出错的‘极端倾斜’已经得到确认”，“就目前来看，美联储基准情景预测出错的可能性显著偏高。”

他接着称：“问题在于，一旦基准预测出错，就很可能向市场传递出 Powell 一直予以否认的‘滞胀’信号”，“目前连美联储自身对预测也缺乏信心。考虑到美联储在2021年因将通胀判断为‘暂时性’而遭遇政策失败的经历，现在处于难以轻易行动的局面，因此对‘Powell Put’的期待为时尚早。”

他还表示：“美国10年期国债收益率自 Trump 就任后，已暴跌至本公司此前提出的第一目标位4.3%附近，目前进入盘整阶段”，“在区间波动的市场利率要重新确立方向时，新政府政策的实际效果将如何反映在各类指标上，是关键所在。”

在近期政策真空期内，高收入阶层信心指数走弱的情况也被指出，这一现象今后可能进一步演变为实际消费放缓。Kang Seungwon 表示：“即便美国10年期国债收益率下跌至4%，这一水平与经济衰退仍相去甚远”，“建议在第二季度中，预先敞开10年期收益率进一步下探至4%的可能性并做好应对。”