[本周的话题人物]拉面涨价的农心，“Tumba”利好仍在

by Cho Seulkina

Published 18 Mar.2025 14:48(KST)

Updated 18 Mar.2025 16:33(KST)

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去年股价跌幅达到8%区间、颜面尽失的“拉面名家”农心，正着手准备正式反弹。眼下本周实施的提价效果，有望从今年第二季度业绩开始得到验证。再叠加今后“辛拉面Tumba”全球上市效应，市场接连产生预期，认为2025年将成为“海外销售水平提升（Level-up）的元年”。

对于一直以来对与行业龙头地位不相称的疲弱业绩和股价下行颇感不满的农心股东而言，这无疑是一则利好消息。不过，原辅材料价格持续上涨的压力、内需景气低迷，以及在开拓海外市场过程中不可避免的费用支出扩大等因素，今后都可能限制其盈利能力改善。

根据18日韩国交易所数据，农心在拉面及零食出厂价上调首日的前一日，在有价证券市场较前一交易日上涨1.57%之后，当日再度上涨近3%，股价达到每股40万韩元。自前一日起，辛拉面、虾条等17个拉面及零食品牌的出厂价按预告平均上调7.2%，这一举措推动了股价的上升走势。

Joo Younghun NH投资证券研究员表示：“预计截至第一季度为止，与上年同期相比的营业利润下滑趋势仍将持续，但与业绩相关的忧虑已在股价中提前反映”，“从现在起应当关注积极的改善因素。”

目前证券业普遍预计，自第二季度起，农心产品提价效果将正式反映在业绩之中。由此带来的营业利润改善效果，预计全年规模在200亿至250亿韩元之间。Joo研究员称：“由于提价带来的盈利能力改善，预计2025年营业利润也将反弹”，并认为农心今年的业绩将呈现“前低后高”的走势。

Ryu Eunae KB证券研究员表示：“上调后的出厂价将在流通渠道库存消化完毕的4月起正式反映”，“预计单体营业利润率将达到4.2%，同比改善1.1个百分点。” Yuanta证券研究员Son Hyunjeong也评价称：“有望重现过去提价时所经历的业绩改善与估值提升效果。”

主要证券公司在业绩发布后不久的本月13日更新的农心目标股价，在每股45万至54万韩元区间内，全部给出“买入”意见。Hana证券与DS投资证券分别给出54万韩元的目标价；KB证券给出52万韩元，Shinhan投资证券则将目标股价设定为50万韩元。以提价生效前、本月14日收盘价为基准，意味着其股价最高仍有约40%的上涨空间。

汝矣岛国内证券业在提价之外点名的另一大利好关键词，正是“辛拉面Tumba”。Hana证券研究员Sim Eunju表示：“今年将成为国内盈利能力恢复以及海外销售水平提升的元年”，并强调本月起新产品Tumba的全球上市已正式启动。她指出：“Tumba在本月的谷歌趋势指数大幅上升”，提及全球消费者的高度关注。 Ryu研究员同样判断称：“辛拉面Tumba正快速进入主要海外渠道，由此判断流通渠道需求高于预期。”

据Hana证券预测，今年农心北美法人销售额将同比增长17%。去年因库存调整导致销售下滑的中国法人，今年在销售恢复正常及当局积极刺激内需意愿的推动下，有望呈现渐进式复苏势头。此外，证券业也将通过设立欧洲销售法人拓展新市场，视为农心的又一全球利好。

不过，鉴于第一季度业绩仍被看好不佳，加之在国内外原辅材料及促销相关费用负担持续存在，这些因素仍令人担忧。KB证券已在反映内需恢复延迟、为扩大海外业务所需费用等因素后，下调了对农心2025年营业利润的预测。Kyobo证券研究员Kwon Ujeong则判断称，尽管有本次提价举措，“由于营销费用支出扩大、与通常工资相关的人力成本增加，（营业利润）增幅将受到限制”。