专家称“应扩大全球及民间投资 以促进资金流入”[危机中的早期风投]③

①生死关头……资金链干涸，只能发出悲鸣的企业

②在“低风险低回报”投资基调下被推向绝境

③专家称“应扩大全球及民间投资，促进资金流入”

专家和业界人士表示，要刺激对初创企业的投资和成长、提高创业吸引力，当务之急是激活整个风险投资市场本身。为此，专家们一致认为，需要出台能够把民间资金引入市场的政策。

Lee Jongik 韩国社会投资代表12日表示：“要打造健康的初创企业生态，必须增加对初创企业的投资。只有扩大民间资本的流入，通过竞争才能诞生具备全球竞争力的独角兽企业。”他还补充称：“若要推动初创企业成长，就应激活并购（M&A）市场，并提供支持以扩大海外投资引进。”

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◆外资投资占比仅3%……亟需激励政策＝去年新设立的风险投资基金中，个人、一般法人、风险投资公司（VC）等民间部门出资额为8.1324万亿韩元，同比减少19%。相反，政策金融比重为2.4226万亿韩元，增长11.3%。有评价认为，政府主导型投资可能集中于特定产业领域，或限制投资自主性，存在局限。

海外资本在韩国本土风险投资中的比重依然微乎其微。根据全球私募股权及风险投资市场调研机构Preqin的数据，去年韩国本土风险投资基金中外资出资比重仅为3%。与新加坡（84%）、英国（74%）、德国（66%）等相比明显偏低。这意味着韩国的风险投资市场在全球投资者眼中缺乏吸引力。

业界指出，韩国国内投资监管正在阻碍全球风险投资公司进入。Jin Dallae 国会预算政策处分析官指出：“政府虽然通过引入有条件股权转换契约制度等方式努力支持投资程序，但从更根本上看，有必要扩大全球网络，并充实与海外风险投资公司全球基金相衔接的政策性资金支持。”

◆有必要以放宽CVC监管等政策作后盾＝放宽企业型风险投资公司（CVC）监管被视为替代方案。CVC可以利用母公司的雄厚资本实力，为风险投资市场提供稳定资金。近期，政府通过修改《促进风险投资法》（简称“风促法”）实施令，在一定程度上放宽了对CVC所投企业股权向关联公司转让的限制，但对出资比例的限制等监管依然存在。目前，CVC设立基金的资金中，可由关联公司出资的比例仅为60%。

Jeon Hwasung 初期投资加速器协会会长表示：“通常CVC的规模小于关联公司，因此为关联公司打造一个便于出资的灵活结构，更有利于激活风险投资。”

也有观点认为，引入企业成长集合机构（BDC）同样刻不容缓。企业成长集合机构是可上市的公募型基金，由于可以上市，个人投资者能够在制度框架内进行间接投资。美国和欧洲分别以BDC、Venture Capital Trust（VCT）的名义引入这一制度，使个人投资者在享受强有力税收优惠的前提下进行投资。

扩大对出资人（LP）的税收优惠也被视为投资激励措施之一。Jeon 会长分析称：“目前民间投资者（LP）对投资不够积极，其中一个重要原因是法人税等税收优惠缩减的影响较大，这反而加剧了本已紧缩的投资市场。”

◆资金涌向人工智能，政府应积极培育＝扩大对人工智能（AI）领域初创企业的支持，也是迫在眉睫的课题。目前全球风险投资市场正围绕AI重组，但韩国本土AI初创企业尚未具备全球竞争力，在吸引投资方面面临困难。

根据全球会计及咨询公司安永（EY）的数据，美国去年风险投资规模同比增长27%，达到1808亿美元（约合259万亿韩元）。其中与信息技术（IT）领域相关的投资额占整体的66%，而全部投资案例中有74%属于单笔投入超过1亿美元的“超级轮次”交易。安永分析称：“巨额资金正涌向AI领域初创企业。”

相反，也有观点指出，由于韩国尚未在AI产业中取得竞争力，正日益远离全球风险投资公司的关注焦点。Lee Gidae Startup Alliance中心主任表示：“美国初创企业早期投资规模的中位数在过去10年里增长了两倍以上，尤其在AI领域，投资金额呈现进一步放大的趋势。”

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他强调说：“风险投资市场相较2021年有所收缩，这是事实，但也可以视为此前集中于平台初创企业的泡沫正在回归常态的过程。与其单纯追求市场活跃度，不如从真正有助于国家经济的方向来整顿投资政策。”

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