[点击 e股票]“季度业绩创历史新高”Hyosung Heavy Industries，上调目标价

韩亚证券于4日就孝成重工业表示，“尽管反映了一次性费用，但去年第四季度录得历史最高业绩”，并将目标股价在此前基础上上调15.4%至60万韩元，维持“买入”投资评级。

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当日，韩亚证券研究员 Yoo Jaeseon 表示：“对明年预期每股收益（EPS）应用了14倍市盈率（PER）。”

孝成重工业去年第四季度业绩符合市场平均预期。该期间销售额为1兆5715亿韩元，同比增加21.6%。Yoo 研究员称：“考虑到已反映人力成本类费用，实质上利润率较预期出现了更快的改善”，“海外生产法人持续保持两位数利润率，这一点是积极因素。”

他同时表示：“重工业新接订单为1兆1000亿韩元，正在实施有选择性的接单，订单积压为9兆2000亿韩元，较前一季度呈上升趋势”，“在北美、欧洲等海外订单占比稳步提升的同时，利润率预计将长期延续改善态势。以今年预测值为基准，市盈率为12.2倍，市净率（PBR）为2.6倍。”

同期营业利润为1322亿韩元，同比大增108.5%，创下单季历史最高利润。重工业部门利润为1152亿韩元，同比增加150.4%，利润率为10.8%，较上年提升5.0个百分点。若剔除与人力成本相关的一次性费用，估计其利润率与上一季度相近，处于13%出头水平。建筑部门营业利润率为3.3%，维持在个位数中低水平。即便在营业外费用中已全部反映了与3个项目融资（PF）项目债务承接相关的预期业务损失和公正交易委员会罚款，税前利润仍较上年大幅改善。

Yoo 研究员指出：“即使在本季度已完全化解建筑部门潜在风险的情况下，仍实现单季净利润转盈，这得益于良好的业绩”，“在通过资产重估使负债率降至200%出头的情况下，对财务稳健性及资金筹措的担忧是有限的。”

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他还补充说：“近期来自欧洲的订单呈现增加态势。包括英国海上风电项目相关变压器供货合同在内，已确认存在具有意义的需求”，“在原有稳健的北美需求都难以完全应对的情况下，额外订单扩大的机会持续存在，今后除既有规划的增产项目外，被视为到了需要追加扩大产能投资的时点。”

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