[阅读证券申报书的记者]将与“Trump 2.0”同行的Wooyang HC

by Ryu Hyunseok

Published 24 Jan.2025 06:35(KST)

Updated 24 Jan.2025 07:51(KST)

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海外营收占比高达91%的工程企业
有望受益于Trump推动能源开发活跃化政策

工厂专业企业Wuyang HC即将与KB第26号特殊目的收购公司合并。预计Wuyang HC将在“Trump 2.0时代”受益，因为外界预期Trump将强化对化石燃料等传统能源的投资。

据24日金融投资业界消息，Wuyang HC将通过吸收合并KB第26号特殊目的收购公司，登陆科斯达克市场。双方的合并价格为：合并存续公司Wuyang HC每股1万2342韩元，被合并公司KB第26号特殊目的收购公司每股2000韩元。预计上市时市值将达到约1795亿韩元。

Wuyang HC成立于1993年，业务板块分为▲化工工厂▲发电工厂▲环境工厂。化工工厂板块供应以石油和天然气为基础的工厂设备；发电工厂板块经营发电设施所需的主机设备和辅助设备（BOP·Balance of Plant，电站平衡系统）；环境工厂板块则以节能解决方案为主力业务。

以去年第三季度为基准，销售额和营业利润分别为1467亿2583万韩元和324亿5904万韩元。与上年同期相比，销售额小幅下降，但营业利润增长了101.53%。Wuyang HC的一大特点是利润率较高。去年第三季度的毛利率为30.13%，营业利润率为22.12%，净利率为17.77%。较行业平均水平分别高出约13、16、14个百分点。公司相关人士表示：“我们采用以对施工质量要求较高的工程为主的接单战略，集中承接高盈利项目，这在实现较竞争对手更高的利润率方面发挥了重要作用。”

不过，未完成订单余额已从2023年的约1400亿韩元降至去年的约1000亿韩元，呈下降趋势。这受到前美国总统Biden实施的新液化天然气（LNG）出口工厂审批冻结措施的影响。公司方面将今年的订单目标定为1800亿韩元。公司相关人士表示：“由于Biden政府暂停批准新的美国LNG项目，部分原本预期能中标的工程被暂时搁置（Hold），导致订单量阶段性减少。”

公司业务领域中的小型模块化反应堆（SMR）也备受期待。SMR正受到关注，被视为人工智能（AI）数据中心的未来电力来源。Wuyang HC正与国内建筑企业合作，负责SMR能源工厂中作为BOP的加热器、凝汽器及除氧器等设备的设计与开发。近期还与国内主要造船企业合作，推进在海上构建用于发电的SMR项目。

公司相关人士强调：“我们去年注册进入韩国水力原子力公司供应商体系，获得了制造核能BOP设备的资格。虽然短期内难以期待立竿见影的业绩，但一旦SMR业务正式启动，我们有望凭借已准备好的技术实力和经验，实现快速产业化。”

预计Wuyang HC将享受“Trump行情”。总统Trump近日在就职典礼上宣布国家能源紧急状态，同时撤销了此前在美国大部分沿海地区实施的海上石油和天然气租赁禁令，推动美国能源开发活跃化，并解除了LNG出口工厂审批冻结措施。这一政策走向对Wuyang HC构成利好。目前Wuyang HC的大部分销售额来自出口（91%），其中美洲地区占比高达63%。

从证券申报书来看，其中指出：“Trump政府（第一任期）积极支持页岩气田开发和石油化工工厂项目，大幅提升了对化工工厂设备的需求，这对合并后的存续公司产生了积极影响。若其重新执政，传统化石燃料产业支持力度很可能进一步加强，预计将再次推升合并存续公司的化工工厂及LNG设备需求。”