[点击e个股]“Kakao Games，业绩改善要到下半年…目标价下调”

KB证券于22日表示，预计Kakao Games的业绩改善趋势将从下半年开始显现，将目标股价从原先的2万韩元下调至1.7万韩元，投资评级维持“中立（Hold）”。

KB证券研究员Lee Sunhwa表示：“在既有游戏收入持续下滑的情况下，手游生命周期正逐渐缩短，对新作的爆款预期也在走低。虽然通过出售非游戏部门子公司、扩充新作管线，以强化其本业游戏业务的竞争力是积极变化，但由于出售原本盈利子公司的股权导致体质削弱，在市场竞争加剧以及新作能否大获成功存在不确定性的背景下，我们仍维持保守观点。”

预计Kakao Games去年第四季度业绩将不及市场预期。该研究员称：“Kakao Games第四季度合并基准销售额预计为1712亿韩元，同比减少15.2%，营业亏损为68亿韩元，转为赤字，将低于以营业利润为基准的市场一致预期（证券公司预测平均值）2亿韩元亏损。”他还表示：“在缺乏新作的背景下，移动端收入中既有作品的下滑趋势持续，预计将录得1187亿韩元，同比减少24.5%；PC端收入则尽管有《POE2》上线，但由于仅持有韩国地区发行版权，贡献有限，预计将录得240亿韩元，较上季度减少29.8%。”他补充称：“营业费用在无特殊事项的情况下将与上季度保持相似水平，预计因销售下降而转为营业亏损。”

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随着新作动能在下半年集中，预计真正意义上的业绩改善将从下半年开始。该研究员表示：“今年Kakao Games正准备发行10款新作，第一季度已有Lionheart Studio的《Valhalla Survival》（1月21日）上市，第二季度将推出《Project C》和《Goddess Owner》，下半年则计划在第三季度末推出《Project Q》，年底推出《Chrono Odyssey》等新作。”他指出：“《Project Q》是延续《Odin》知识产权（IP）的作品，而《Chrono Odyssey》则是Kakao Games的首款主机平台游戏，市场期待度较高。由于大型新作集中在下半年发行，预计真正的业绩改善趋势将自下半年开始。”

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