[点击e个股]“东国制钢，改善盈利能力的努力将逐步得到体现”

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Hana证券于20日就东国制钢表示：“尽管行业不景气正长期化，但中国产板材进口管制的强化以及钢铁企业为提升盈利能力所做的努力等，预计将逐步反映在市场中”，并维持“买入”投资意见和1.5万韩元的目标股价。前一交易日收盘价为8470韩元。

当天，Hana证券研究员Park Seongbong表示：“目前股价对应的市净率（PBR）约为0.24倍，考虑到今年预期股本收益率（ROE）为4.1%，股价仍处于低估区间。”

他预计，去年第四季度东国制钢的销售额为8443亿韩元，营业利润为42亿韩元，较上年同期将分别减少24.8%、94.6%。该研究员指出，“受建筑景气恶化导致内需低迷影响，棒线材和中厚板销量预计仅为67.5万吨和19.5万吨”，“在废钢价格下跌、导致电炉原材料投入单价有望下降的情况下，包括钢筋在内的棒钢和型钢的平均销售价格（ASP）均已下滑。”

他接着表示：“尤其是型钢ASP预计将跌破原材料投入单价的降幅，整体棒型钢价差（产品价格与成本的差额）较前一季度推测略有收窄”，“中厚板方面，受韩元兑美元汇率上升影响，成本负担加大，预计与前一季度相比价差也将收窄。”他还认为，约140亿韩元的绩效奖金发放，也是大幅恶化整体盈利能力的因素之一。

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不过，今年第一季度价差进一步收窄的可能性预计有限。Park研究员表示：“随着棒型钢内需疲弱持续，钢铁企业正在加大改善盈利能力的努力”，“东国制钢也自本月起向经销商明确表示，将钢筋的最低收盘价维持在每吨70万韩元，并且不适用折扣等例外情况。”他还表示，中厚板方面，由于政府正在对中国产中厚板开展反倾销（AD）调查，随着调查结果出炉，如果被征收较高关税，对造船厂的议价能力有望得到提升。

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