[点击e个股]“CJ ENM业绩有望逐步改善…目标价维持8万”

by Oh Yukyo

Published 15 Jan.2025 08:13(KST)

在担忧TVING订阅用户流失之际
广告和Fifth Season板块业绩有望改善
与Wavve合并后内容竞争力有望提升

NH投资证券于15日将CJ ENM的投资意见维持为“买入”，目标股价维持8万韩元。尽管存在对Tving订阅用户减少的担忧，但该机构更关注其今后业绩将逐步改善的可能性。

NH投资证券研究员Lee Hwajeong表示：“当前股价已经反映了与Tving订阅用户减少相关的忧虑（职业棒球赛季结束后订阅用户大幅流失以及SBS可能退出Tving–Wavve联盟的可能性）。但现在更应关注的是，广告（电视与Tving一体化套餐销售）和Fifth Season（以盈利能力为中心的运营）部门的业绩有望逐步改善。”

根据NH投资证券的说明，自去年10月职业棒球赛季结束以来，在Tving订阅用户数量大幅减少的背景下，因即将在今年3月结束与Naver的合作，市场对额外的用户流失产生了担忧。预计受合作终止影响的用户最多可达30%，但紧随其后的3月22日职业棒球开幕赛有望推动订阅用户回升。由于超过一半的Naver合作订阅用户很可能转为直接订阅用户，因此也有望通过订阅费用上调和手续费减少，实现ARPPU（每用户平均收入）提升效果。

此外，尽管SBS与Netflix签署了合作伙伴关系协议，使其有可能退出Tving–Wavve联盟这一点受到关注，但从Tving的立场来看，与Wavve的合并仍可发挥正面作用。若实现合并，将能够获取MBC和KBS的内容，从而维持内容竞争力。

预计2024年第四季度CJ ENM的合并销售额将达到1.3万亿韩元，同比增加2%，营业利润预计为702亿韩元，同比增长20%。尤其是Fifth Season通过优先考虑盈利性的战略，有望时隔已久再次录得积极业绩。在内容制作及变现过程中展现出的稳健运营是主要原因。在广告部门，电视与Tving的整合套餐销售战略预计将推动收益逐步改善，并有望最大化电视广告与流媒体视频服务广告之间的协同效应。