[亚庆价值提升评估]克服低估成疑…“答案仍在价值提升，沟通是关键”

部分上市公司指出，仅在价值提升计划披露后履行相关内容，远不足以消除“韩国折价”（韩国股市被低估）现象，对于认真遵循价值提升方案的企业，相关激励也不够具体。不过，金融投资业界专家强调，在提升资本效率和提高企业价值方面，价值提升计划的披露及其执行与否将发挥核心作用，并表示可通过投资者与企业之间的持续沟通，延续推进价值提升的动力。

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16日，《亚洲经济》以科斯皮和科斯达克上市公司为对象，就价值提升计划披露相关内容进行了问卷调查。结果显示，在73家应答企业中，截至去年12月底，表示已经进行价值提升计划披露的上市公司仅有3家。对于尚未披露的原因，选择“尚未做好准备”的比例最高，为41.4%；认为“对提升企业价值并无实质功效”而未予披露的上市公司也达到35.7%。

在被问及履行价值提升计划披露内容是否有助于消除韩国折价时，回答“有帮助，但远远不够”的比例最高，为41.1%；认为“不会有帮助”的为34.2%，“不太清楚”的为19.2%。认为“将有充分帮助”的比例仅为4%。

对于政府提出的价值提升激励措施，59%的应答企业表示“几乎没有帮助”。仅有6%评价为“足以形成充分的激励”，35%的企业认为“有必要追加更多激励措施”。

作为追加激励，企业提出了▲有必要消除税收优惠方面的不确定性 ▲扩大税收优惠适用范围 ▲提供增强全球竞争力的营销等支持 ▲豁免被指定为管理股票及减轻处罚积分 ▲减免上市手续费等建议。参与问卷的A企业指出：“若要促使企业参与价值提升计划披露，需要提供足以让企业愿意投入成本的重大优惠。”

此外，在关于“从履行价值提升计划披露意愿角度看，披露后至少应履行到何种程度”的提问中，选择“只要履行披露内容的50%以上即可”的比例为65.8%。由此引发担忧，即在政府鼓励之下，企业可能先行披露、事后再说，导致“头痛医头”式的敷衍披露泛滥。

不过，金融投资业界也有观点认为，仅一味发布披露却不切实履行的企业终究会是少数，因为这会破坏企业与投资者之间的信任。一位金融投资业界相关人士表示：“披露提升企业价值的计划并努力加以执行，是企业获得投资者信任的过程。如果这一过程在中长期持续累积，企业自身就会意识到，与未能获得信任的企业之间的差距会不断拉大。”

尽管企业普遍认为，仅凭价值提升计划的披露和履行还远不足以消除韩国折价，但业界仍认为，价值提升计划披露将在提升企业价值方面发挥核心作用。Shinhan Investment & Securities研究员 Lee Jeongbin 表示：“企业在制定价值提升计划时，可以再一次思考改善公司治理结构和提高资本效率的方案”，“价值提升计划的披露将作为保障企业价值稳定性和推动可持续经营的催化剂。”他接着指出：“将提升企业价值的计划予以披露，并被纳入价值提升指数后，可以提高企业的可信度，对吸引外国投资者具有积极作用，同时还能降低资本成本，这与企业价值上升直接相关。”

业界专家指出，企业在披露价值提升计划并推进落实的过程中，可能遇到的最大问题是沟通缺失。iM证券研究员 Lee Sangheon 表示：“在价值提升计划披露中，不仅要提供量化信息，制定有效的沟通方案也同样重要”，“为了让市场参与者通过披露信息对企业价值作出正确评估，最重要的是沟通。沟通是缓解企业内在价值相较于市场价值被低估现象的有效手段。”

韩国交易所相关人士表示：“尚未参与披露的企业，事先过度担心投资者评价的现象，多少有些可惜。即便未能完全实现披露时设定的目标，只要能够对原因作出合理说明，从规章上看，并不存在被视为不诚实披露的风险。但企业似乎担心，如果无法完美履行价值提升计划披露内容，就可能在投资者面前留下负面印象。”

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该人士还表示：“今后，要确保价值提升项目取得成功，关键在于市场参与者在期待企业价值将得到提升的前提下，彼此进行充分沟通。在这一过程中，交易所将为了实现价值提升这一目标，从中长期角度出发，不因短期波动而喜忧无常，坚定推进相关工作。”

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