个人投资者12月在债券市场“买入”放缓…预计1月波动性将扩大

by Hwang Yoonju

Published 07 Jan.2025 07:24(KST)

Updated 08 Jan.2025 15:45(KST)

open/close

特朗普政府第二任期不确定性
美货币政策变量叠加作用
国债净买入减少31.9%
公司债净买入减少15.5%
追加预算恐削弱“年初效应”

由于Donald Trump政府重新上台、美国联邦储备制度（Fed）货币政策节奏调整等因素影响，去年12月债券市场中个人投资者的债券净买入规模同比减少逾10%。有分析指出，这一走势延续之下，今年1月债券净买入规模中“年初效应”较弱，市场波动性将会扩大。

根据金融投资协会7日数据，2024年12月个人投资者的债券净买入规模为2兆5788亿韩元。较2023年12月（2兆9679亿韩元）减少13.1%。其中，国债净买入规模为2024年12月6045亿韩元，同样较2023年12月（8881亿韩元）减少31.9%。公司债净买入规模为2024年5678亿韩元，较上年同期（6724亿韩元）下降15.5%。

去年12月国债净买入规模减少的背景中，存在对Donald Trump政府重新上台的警惕情绪以及美国货币政策的不确定性。预计年初这一氛围也将反映在债券市场之中。

在国内，当前内需依旧低迷，出口动能也呈现减弱态势。尤其是在对半导体景气低迷的担忧持续之际，Trump第二届政府强力的保护主义贸易政策，预计将对国内出口动能的恢复产生负面影响。钢铁、石油化工、电池等主要行业在景气不振下盈利能力显著下滑，公司债信用评级也呈下调趋势。去年年底，以二次电池行业及相关企业为中心，评级展望被下调。

Shin Young证券研究员Lee Kyungrok表示：“从事锂离子电池隔膜业务的SK IET，由于向SK On的供货量减少，销售额大幅下滑并录得1991亿韩元的大规模营业亏损，评级展望被下调为负面。”他还解释称：“EcoPro BM和EcoPro在电动汽车下游景气持续放缓的情况下同样录得营业亏损，基于库存累积带来的营运资本负担及借款增加等因素，其评级展望也被下调。”

货币政策方面，前景也在不断被修正。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）在今年的点阵图中，将所推算的中性利率从原先的2.9%小幅上调至3.0%。基于此，市场方面认为，Fed的降息步伐将比预期更为缓慢的分析浮出水面。

然而，随着Trump政府重新上台，政策不确定性加大，通胀警戒情绪再度升温，关于FOMC在1月会议上就可能降息的预期也与上述观点势均力敌。

韩联社

Kyobo证券研究员Baek Yunmin表示：“预计在即将召开的1月FOMC会议上，Fed将维持基准利率不变，但从近期货币政策指引调整的过程来看，未来市场对货币政策的预期很可能再次被修正。”他还预测称：“尽管美国经济基本面良好，且市场对Fed货币政策的预期不断调整，但我们仍维持今年每个季度大约一次降息的展望。”

Baek研究员补充道：“正如我们在去年年度展望中所提到的，本轮降息周期并非应对经济衰退或经济萎缩，而是为应对经济放缓所做的准备，因此对货币政策将逐步宽松的期待依然有效。”

在此基础上，再叠加补充预算执行议题，今年1月债券市场的波动性预计将大幅上升。公司债市场方面，有分析认为，由于国债发行扩大，“年初效应”将弱于往年。所谓“年初效应”，是指机构投资者在1月债券市场中开始执行资金，买入力度增强的现象。