[点击e股票]“与阿里巴巴牵手的Emart，在增长放缓中做出理性决策”

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LS证券6日就易买得与阿里巴巴的合作表示，在增长放缓的局面下，这是一个合理的决策。

研究员O Rina表示：“从易买得的立场来看，这是一个理性的选择。因为Gmarket与SSG.COM之间的协同效应仍遥遥无期，在长尾电商领域要超越Coupang和Naver变得愈发困难，而电商市场本身的增长也在放缓，要借此改善业绩并不容易。”

她同时指出：“由于阿里巴巴正以类似于本土开放式电商平台的形式吸纳国内卖家入驻，部分业务被蚕食在所难免。但在当前电商市场环境下，仅靠价格战来扩大市场份额已经失去意义，因此Gmarket通过与阿里巴巴合作来寻求增长，将是一种更为有利的战略。”

O研究员补充称：“在内需低迷的背景下，试图在海外寻找出路的跨境电商企业加速进军韩国。阿里巴巴在过去两年里通过广告和促销活动，成功在消费者心中树立了速卖通（AliExpress）的品牌形象。”

实际数据亦印证了这一点：截至2024年11月，阿里巴巴综合商城应用的月度活跃用户数（MAU）达到968万人，紧追排名第一的Coupang（3220万人）。第三位是11街（889万人），第四位是Temu（733万人），第五位是Gmarket（562万人）。

O研究员表示：“（阿里巴巴）此次很可能是为了进一步巩固其在商品品质方面的可信度，才决定推进这笔交易。去年年初，速卖通在韩国发布生鲜食品商品企划（MD）招聘公告等举措，可以看出其正考虑向线上生鲜杂货业务扩张。”

研判认为，未来股价的走向将取决于其守住盈利能力的水平。目前易买得股价以本月3日收盘价为基准为6.27万韩元。

O研究员指出：“如果易买得能够专注于通过SSG.COM发展买菜垂直业务，并通过广告收入等实现业绩的稳定改善，其电商动力仍然有效。易买得近期业绩中较为突出的部分在于，即便同店销售出现负增长，折扣店、Traders以及星巴克等业务的营业利润下滑仍然相对有限。”

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她还表示：“预计到2025年，分部层面将受益于一体化采购带来的毛利率（GPM）改善效应，而星巴克也将通过咖啡豆价格稳定、新产品原材料成本削减等举措，延续成本率改善趋势。与此同时，通过实施自愿离职等方式缓解人力成本压力，以及持续削减促销费用等努力，即便销售恢复有所滞后，体质改善和成本精简的效果也将愈发明显。”

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