[点击e个股]“三星电子，股价要真正反弹还需时间…目标价下调”

韩华投资证券于17日下调了对三星电子明年业绩的预测，并将目标股价从此前的9万韩元下调至7万3000韩元。投资评级则维持“买入”。

韩华投资证券研究员 Kim Gwangjin 表示：“我们反映了对明年预测值的下调，将目标股价降低了约19%。目前股价按明年每股净资产价值（BPS）计算的市净率（PBR）约为0.9倍，已经处于历史区间下端水平，公司也在推进回购自家股票，从下行刚性这一角度看，维持买入意见。”他接着表示：“不过，三星电子正在进入其具备优势的传统需求处低迷进一步加剧的阶段，在人工智能（AI）市场上也没有新的竞争力被验证，因此股价要真正迎来反弹还需要一定时间。”

韩华投资证券将三星电子今年第四季度预期营业利润从此前的10兆6000亿韩元下调至8兆4000亿韩元。Kim 研究员称：“这是由于将设备解决方案（DS）部门的营业利润预测从此前的5兆8000亿韩元下调至3兆6000亿韩元所致。预计动态随机存取存储器（DRAM）和闪存（NAND）的出货增速分别为-8%、0%，低于公司最初指引及此前预测值（DRAM -5%、NAND 3%），原因在于手机、个人电脑等传统需求处的需求低迷程度较原先预期进一步加深。”考虑到三星电子的产品组合及近期价格走势，混合平均销售单价（blended ASP）也预计将低于市场预期，DRAM约上涨1%、NAND约下跌9%。继上季度之后，DS部门将追加计提的绩效奖金准备金，以及传统制程节点向1b（第5代）转换及产能爬坡带来的折旧费用上升等成本增加因素，也被指为不利于利润的因素。非存储业务未能实现有意义的亏损缩小，同样构成负面因素。

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韩华投资证券还将三星电子明年预期营业利润从此前的46兆韩元下调至35兆1000亿韩元。Kim 研究员表示：“这是由于下调了DS和移动体验（MX）部门的利润预测，将DS从原先的25兆6000亿韩元下调至16兆7000亿韩元，将MX从原先的11兆8000亿韩元下调至9兆7000亿韩元。DS方面是在考虑传统需求处低迷加剧的情况下，将价格展望进一步调整得更加保守。如果明年需求没有变化，我们判断DRAM自明年第三季度起、NAND自第一季度起将面临更大的价格下行压力。MX则反映了疲软的终端需求及制造成本上升所带来的盈利能力受压的可能性。”

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