受美外部冲击K半导体乏力…“要到明年才有望复苏”
美国对华监管忧虑拖累韩国半导体走弱
前端整机需求被看淡
或待Trump就任后不确定性才会缓解
韩国半导体产业的低迷持续不止。美国《芯片与科学法案》补贴再审查及对华出口限制、存储芯片库存过剩忧虑等因素，正在恶化投资者情绪。证券业界判断，今年半导体大盘股股价要实现明显修复难度较大。
根据2日韩国交易所数据，截至前一交易日收盘，三星电子以5万4200韩元收盘，最近3个交易日累计下跌7.03%。同期SK海力士也下跌9.71%，这两大“半导体双龙头”同步走弱。上月27日（当地时间），多家主要海外媒体报道称，Biden美国政府正在考虑强化对华制裁，在此过程中，长鑫存储技术（CXMT）有望被从出口限制企业名单（实体清单）中剔除，由此引发了市场对存储芯片供应过剩的忧虑。同时，限制措施中还可能包括对高带宽存储器（HBM）的限制，这一点也对韩国半导体股价构成利空。
证券业界认为，在Trump下一届美国政府正式上台之前，对半导体板块应采取保守策略。韩国投资证券研究员 Chae Minsuk 表示：“Trump当选后，半导体股的走势，相比企业基本面，更大程度反映了外生变量，因此呈现下行趋势”，“只有在Trump第二任期政府正式启动并公布具体政策后，才有助于真正缓解不确定性。在此之前，每当出现特定事件，股价都有可能出现剧烈波动。”
除来自美国的利空外，下游产业需求亮起红灯也在打击投资情绪。直到今年年初，半导体业界仍期待，去年以前极度低迷的个人电脑及智能手机需求，能在人工智能（AI）笔记本电脑等产品的带动下实现恢复，但由于缺乏足以让普通消费者愿意掏钱购买的“爆款产品”，半导体库存正不断累积。Eugene投资证券研究中心主管 Lee Seungwoo 称：“On-device AI（终端侧人工智能）的终端销售（面向消费者销售）不振，导致与个人电脑和智能手机相关的主要零部件正在进行库存调整，这就是当前的问题”，“这一影响很可能会持续到明年上半年。”他接着表示：“世界半导体贸易统计组织（WSTS）的动态随机存取存储器（D-RAM）销售额似乎已过峰值，进入下行阶段。市场对未来D-RAM周期转入下行的担忧正在加剧。”
iM证券研究员 Song Myungseob 也指出了库存累积问题。Song研究员表示：“明年将与前两年的走势相反，成为半导体企业库存增加的时期”，“当前的过剩库存，是在强劲的AI投资扩张和高带宽存储器（HBM）产量占比提高的背景下，基于‘传统（通用）D-RAM及NAND闪存产量将停滞、价格将长期上涨’这一预期而出现的投机性买盘所导致的结果。”他进一步分析称：“但现实情况是，除AI之外的信息技术（IT）领域需求持续低迷，大型信息技术企业（Big Tech）的AI服务器产量也高于实际需求量，受经济放缓等因素影响，AI投资在明年下半年或后年放缓的可能性同样不能排除。”
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在美国政策不确定性与黯淡景气展望的双重压力下，大型半导体股的股价修复恐怕要等到明年二季度之后才有指望。Kiwoom证券研究员 Park Yuak 就三星电子表示：“进入明年二季度后，随着英伟达（NVIDIA）HBM3E导入等利好预期反映，股价上行动能将会增强。”对于SK海力士，他指出：“D-RAM部门预计将在明年下半年因供应不足而实现业绩反转，但NAND闪存则将步入下行周期，营业利润可能重新转为亏损，股价大概率呈箱体震荡走势。”
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