[点击e股票]“大韩航空目标股价上调至3.3万韩元”

Hana证券于29日将大韩航空的目标股价上调至3.3万韩元，并维持“买入”投资评级。

欧洲联盟竞争当局（欧盟委员会竞争总司）已批准大韩航空与韩亚航空的企业合并。如果美国司法部不再追加提起诉讼，则可解读为主要国家的企业合并审批程序已全部结束，韩亚航空的收购程序将按计划在年内推进。

大韩航空计划在2024年末将韩亚航空纳入为子公司，并在2年内完成与韩亚航空的合并。未来数年的经营环境对全服务航空公司有利。远程航线的竞争强度将维持在缓和状态，随着油价和利率也趋于下行稳定，预计大韩航空将能够维持每年约2万亿韩元的营业利润水平。

View original image

关键在于韩亚航空的财务业绩和合并成本。韩亚航空2024年第三季度累计净亏损为661亿韩元，营业利润率仅为4.1%，扣除利息费用后处于亏损状态。此外，自2025年下半年起，货运事业部将被出售（预计为盈利资产），公司将收取约4700亿韩元的出售对价，但如果客运事业部的营收规模（Top line）无法实现增长，则判断其2026年营业利润很可能会出现亏损。

更值得关注的是韩亚航空财务结构改善的过程。以今年12月为起点，韩亚航空将通过1.5万亿韩元的增资发行新股来扩充资本，预计将优先偿还高利率的短期借款和可转换债券，因此推算2025年的利息费用将较2024年减少30%以上（预计节省利息成本约1400亿韩元）。对于大韩航空负债增加的问题，则无需过度担忧。以2025年合并报表（包含韩亚航空）预估业绩为基准，负债率预计在270%左右，虽较以往有所上升，但综合考虑全球航空公司的平均水平，认为仍属良好。

必读新闻

“月薪150万不如去美国年入5亿” 首尔大·KAIST人才纷纷收拾行囊 [科学家正在消失]①

• “特价才买的，今天更便宜”气炸了…先抬定价再虚增折扣率，网络平台被查出
• “还不如直接买股票”…挂名ETF，实则“半导体重仓”成短线游乐场
• 歌手 Kim Minjong 回应 MC Mong 赌博爆料：“明显属虚假…将采取法律措施”
• “无药可治却扩散加速”……已致105人死亡恐慌蔓延，美国人亦被感染

预计2025年将韩亚航空纳入合并报表后，大韩航空的销售收入为26万亿韩元，营业利润为2万亿韩元。不过也指出，应将大韩航空未来两年视为过渡期。Hana证券研究员 Ahn Dohyun 表示：“从根本上看，更需要将目光放在自合并协同效应正式显现的2027年起的经营业绩和财务结构改善上”，“合并之后，大韩航空远程航线支配力的增强，有望带来客运收入的稳定增长，同时也可部分期待经营杠杆效应。”若说此前大韩航空一直被视为周期性企业，那么合并后的大韩航空则被认为已踏上摆脱周期、实现结构性增长的轨道。

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。