“史上最严重不确定性”…明年经济前景艰难的三大原因[Why&Next]
①Trump关税或拖累我国经济增长率1.1个百分点
②支撑增长的半导体出口或已见顶引发担忧
③寄予厚望的内需景气改善或将放缓
韩国银行将于28日发布我国经济展望的修正值之际，有评价称，明年经济前景的不确定性比以往任何时候都大。根据Donald Trump第二届政府关税政策的强度，明年我国经济增长率可能下滑1个百分点以上，而今年支撑我国经济的半导体增长放缓以及疲弱的内需景气，也被视为加大前景不确定性的因素。
在国内外主要研究机构接连下调韩国明年经济增长率预测值的背景下，背负着预测误差负担的韩国银行，其政策烦恼预计将比以往更加沉重。
Trump关税政策最坏情况下或致我国经济增长率下滑1.1个百分点
明年我国经济展望的最大变量是Trump第二届政府的关税政策。国内主要研究机构分析称，随着Trump关税政策力度的不同，韩国出口将减少，经济增长率可能下滑1个百分点以上。
现代经济研究院预计，如果明年美中之间爆发关税战争，韩国经济增长率将下降0.5个百分点。如果Trump政府不仅对中国，而且对所有与美国进行贸易的国家强制征收关税，我国经济增长率将下降0.6个百分点。
Trump于本月25日（当地时间）通过其社交媒体表示，将在明年1月20日就任当天，在现有关税基础上对中国再加征10%的关税，并对墨西哥和加拿大分别加征25%的关税，由此上述预测情景的现实化可能性有所上升。现代经济研究院预计，在美中关税战持续、且全球所有国家都加入关税战的最消极情景下，韩国经济增长率最多可能下降1.1个百分点。
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由于Trump关税政策，韩国出口也有可能减少，而出口减少将对经济增长率产生负面影响。对外经济政策研究院预计，如果美国对我国征收普遍关税，韩国总出口额至少将减少222亿美元，最多将减少448亿美元。产业研究院同样估算，如果当选总统Trump所承诺的普遍关税（10%至20%）真正付诸实施，韩国对美出口将减少8.4%至14.0%（约55亿至93亿美元）。据推算，这将使韩国明年经济增长率降低约0.1至0.2个百分点。
韩国开发研究院经济展望室长Jung Gyuchul表示：“在当前时点，我国经济展望中最大的一个不确定性因素是美国的通商政策”，“在前总统Trump当选、明年1月其任期开始之后，包括关税上调在内的各类贸易政策将朝着何种方向推进，以及其竞选承诺将实现到何种程度，都是最具不确定性的因素”。
半导体不确定性同样是经济展望的重要变量
今年带动我国经济增长的是出口，而其中半导体景气的改善影响最大。自去年11月至上月，半导体出口已连续12个月同比增长，正在刷新历史最高纪录。
不过，随着近期出口增势放缓，“半导体见顶论”开始浮出水面。韩国银行于上月24日发布的我国第三季度经济增长率仅为0.1%，大幅低于此前0.5%的预期值，这主要是因为净出口（出口减去进口）将经济增长率拉低了0.8个百分点。包括半导体在内，汽车和二次电池等主力品种的出口增势放缓，是主要原因。
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就半导体而言，高带宽存储器（HBM）等高附加值产品的出口预计明年仍将保持良好表现，但对既有广泛使用的传统通用DRAM和NAND闪存等产品，市场则预计其需求可能放缓。
现代经济研究院经济研究室长Joo Won表示：“随着半导体景气周期进入放缓阶段，出口增势放缓成为加大明年经济不确定性的因素”，“根据半导体出口景气的走势，明年增长率落在1%区间的情景也有可能成为现实”。
内需景气改善放缓的可能性亦是不确定性因素
内需景气回升势头较预期更加迟缓，也在加大经济前景的不确定性。反映消费动向的今年三季度社会零售销售额指数较一年前下降1.9%，自2022年二季度（-0.2%）以来已持续两年半呈下降态势，这是自1995年相关统计开始编制以来持续时间最长的一次。
政府在《经济动向（绿皮书）》中，与今年5月至10月连续6个月反复使用“内需回升迹象”这一表述不同，最近11月刊中已撤回了该表述。企划财政部解释称，对内需的判断与前一个月相比并无太大差异，但考虑到经济不确定性上升的影响，因此调整了表述方式。
为推动内需景气回升，不仅需要政府的财政政策，韩国银行下调基准利率也同样重要，而韩国银行货币政策存在较大不确定性，也使景气展望变得更加困难。近期韩元兑美元汇率突破1美元兑1400韩元，同时家庭负债忧虑加剧，因此有观点认为韩国银行难以轻易下调基准利率。
Jung室长解释称：“韩国银行是否降息也将成为影响明年经济展望的重要变量”，“如果韩国银行持续降息，将对内需景气产生积极影响”。
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