特朗普关税风险阴影下，娱乐股仍在“吹口哨”
韩国娱乐四大公司市值一个月飙升15%
相关ETF收益率同步大涨
最看好娱乐股为“HYBE”
“粉丝经济无法被阻挡。”
三星证券首席研究委员 Kim Jongmin 近日在题为《Trump 2.0时代主题投资法》的报告中指出，拥有粉丝经济（知识产权）优势的娱乐内容行业，是在规避当选总统 Donald Trump 的关税政策同时仍能实现增长的板块。如果Trump 第二届政府真正实施普遍性关税，以出口为重的韩国经济结构势必承受相当负担，但粉丝经济并不是关税可以左右的。事实上，在本月因“Trump风险”导致韩国股市剧烈震荡之际，国内娱乐“四大天王”——HYBE、YG Entertainment、SM、JYP Entertainment 的市值却集体上涨，相关交易型开放式指数基金（交易所交易基金）也走出上升曲线。
根据26日韩国交易所数据，截至22日，JYP Entertainment、YG Entertainment、SM、HYBE 等国内代表性娱乐股的总市值为14兆500亿韩元，较上月25日的12兆1952亿韩元增加15%。从个股来看，JYP Entertainment 市值增幅最大，达到29%；YG Entertainment 上涨27%，SM 上涨14%，HYBE 上涨11%。
当Trump 第二届政府的对外政策风险给韩国股市带来压力时，娱乐股股价却逆势上扬。市值增幅最大的JYP Entertainment 股价本月以来上涨约35%，YG Entertainment 上涨28%。HYBE 和SM 分别录得15%、13%的涨幅。过去一个月，机构投资者净买入HYBE 1409亿韩元，使其跻身机构净买入金额第8大的个股。
Daishin证券研究员 Lim Sujin 表示：“随着BTS 和BLACKPINK 回归，已基本锁定的专辑销量及演出部门的收入增长值得期待。以2023年为基准，这两组艺人的销量占韩国整体唱片市场的14%，预计其世界巡回演出观众人数将超过公司旗下所有艺人组合合计演出观众规模，因此有望带来大幅业绩增长。”
BTS 与BLACKPINK 两组的YouTube 合计订阅人数达1.7亿人。Lim 研究员称，考虑到这一点，不仅两组的回归专辑，整个K‑Pop 的关注度都可能随之扩散。此外，粉丝间的“应援竞争心理”很可能像多米诺骨牌一样向前辈组合蔓延，若这种粉丝竞争心理恢复，唱片销量有望出现反弹。
Kiwoom证券研究员 Lee Namsu 也表示：“明年包括BTS 和BLACKPINK 在内的全球艺人回归已被预告”，“以专辑销售和演唱会收入为中心的商业模式将进一步扩张。”
证券业界将HYBE 指定为娱乐板块中的首选标的。Daishin证券、Hana证券、Hanwha Investment & Securities 等多数券商均将HYBE 视为领军股。
NH Investment & Securities 研究员 Lee Hwajeong 解释称：“明年下半年BTS 完整体的新专辑将发行，2026年还计划举行世界巡演”，“不仅唱片、音源、演出等直接收入，粉丝俱乐部、周边商品（MD）等间接收入也有望立即实现增长。”
随着娱乐行业行情转暖，相关交易所交易基金的收益率也表现良好。根据韩国交易所数据，ACE KPOP Focus 交易所交易基金本月上涨21.3%，在全部交易所交易基金中收益率位列第三。HANARO Fn K‑POP & Media 上涨15.67%，TIGER Media Contents 上涨12.68%。
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明年业绩展望同样乐观。券商预计，明年四大娱乐公司的合计销售额将达到4.8万亿韩元，同比增加16.4%；营业利润将增至6613亿韩元，同期增长60.6%。在对娱乐行业普遍给出积极业绩预期的同时，娱乐股目标价也集体上调。JYP Entertainment 有10家券商中的7家上调了目标价；包括Daishin证券在内的7家券商上调了YG Entertainment 的目标价。本月发布分析报告的Hyundai Motor Securities、Daol Investment & Securities、NH Investment & Securities 也纷纷上调HYBE 的目标价；SM 的目标价则由NH Investment & Securities 予以上调。
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