高盛：“明年债券与美股迎来投资机会”

by Park Soyeon

Published 20 Nov.2024 10:03(KST)

债券与商业地产抵押证券吸引力凸显
股票宜采取大盘股与中盘股均衡投资策略

高盛资产管理公司于20日发布《2025年资产管理展望：再配置的理由》报告，建议全球投资者在明年关注债券、股票标的多元化、私募市场收益潜力以及房地产环境改善等领域。

高盛资产管理公司多资产解决方案事业部联合首席投资官（CIO）Alexandra Wilson-Elizondo表示：“多数市场看来将在明年降息，但利率不会回到过去的超低水平。”她称：“我们预计，各国央行渐进式降息将带来持续的经济增长，但尾部风险可能打破经济指标之间的平衡。”

她接着表示：“就美国而言，在政治不确定性消除的情况下，如果美联储坚持宽松政策，经济将持续增长。”她解释称：“但如果关税和财政政策的变化推高通胀，美联储也可能中止降息。”

传统上，市场在降息周期中会加大债券投资。由于美国联邦储备委员会预计将在今年12月和明年年初降息，其他市场的中央银行也有望于明年实施宽松政策，因此债券的收益性被看好。不过，关键在于美国Donald Trump第二任期政府将推行何种政策；一旦通胀抬头，降息节奏可能放缓。

明年有望通过激进的股票回购和并购活动（M&A）带动债券需求扩大。商业抵押贷款支持证券（CMBS）被认为最具吸引力，AAA-和BBB-评级证券的利差相较公允价值评估被视为具有投资价值。快速增长的绿色债券市场也值得关注。

美国股市虽因部分大型股集中度较高而存在风险，但仍是最具吸引力的市场。明年如果采取美国大盘股与中盘股的均衡策略，可能取得良好结果。小盘股在降息时期利息负担较轻，表现优于大盘股的情况也曾出现。

近期美国大选结束后，投资者对美国内需型企业的关注度上升，推动纽约股市走高；有舆论认为，应重点关注Trump第二任期立法议程中的下调企业税、放宽监管等以增长为导向的政策。

在美国以外地区，医疗保健、绿色能源以及奢侈品牌公司的股价颇具吸引力。包括中国在内的亚洲股市预计将受到美国新关税政策的较大影响。韩国和台湾股市中聚集了众多对人工智能开发至关重要的半导体企业。日本股市在业绩向好、公司治理改革等因素带动下指数上行，但也曾在相反情形下承压，投资时需加以考虑。印度则仍被评价为基本面坚实。

私募市场方面，为弥补对传统投资市场的风险敞口，各类需求不断流入，市场持续增长。随着明年宏观投资环境趋于稳定，预计将为收购型私募股权基金创造良好条件，并根据不同行业出现退出与新增投资的活跃局面。

在风险投资和成长型股权投资领域，多数市场的估值和增长预期已回归常态。因此，高成长性创新企业的建设性投资环境已经形成，而由于创业公司长期保持非上市地位，对成长型股权资本的需求也在不断扩大。

在私募信贷市场，负债企业追加贷款或调整既有贷款利率的情况增多。因此，降息预计将成为私募信贷市场的利好因素。

经历了前所未有的加息周期后，在大多数中央银行开始降息的环境下，房地产市场的流动性正在改善，成交量增加，资产价值也在上升。未来数年房地产投资环境被认为非常乐观，供需状况良好的地区其价值涨幅将尤为显著。

随着可投资领域的扩展，可持续性受到更多关注。要推动全球脱碳努力取得实质进展，必须向水泥、化工、钢铁等高碳排放行业投入资本。