[点击e个股]“东洋生命，预计受精算假设影响…目标价下调”

韩华投资证券14日表示，尽管东洋生命的新单合同服务边际（CSM）保持稳健增长，但考虑到金融当局精算假设指引的影响，下调其盈利预测，并将目标股价由原先的6300韩元下调至6000韩元。东洋生命前一交易日收盘价为5570韩元。

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据韩华投资证券介绍，东洋生命第三季度单体基准净利润为904亿韩元，同比增加424%，业绩大幅增长。该业绩较市场一致预期高出20%以上，属于惊喜表现，主要背景是因亏损合同负担费用的冲回，保险损益大幅改善。保险损益为965亿韩元，同比增加44%，受亏损合同冲回带动，业绩向好尤为突出。

东洋生命第三季度保险损益同比增长44%，达到965亿韩元。经验与假设差因保险金增加而不及预期，但亏损合同冲回效果对业绩产生了积极影响。投资损益方面，由于计息资产的评估收益良好，实现扭亏为盈，录得181亿韩元。新单标准保费收入（APE）环比增长34%，其中保障型保险增长65%，展现出稳健的增长势头。第三季度新单CSM环比增长61%，随着以健康保障为中心的新单增加，利润率得到改善，CSM余额增长4%，延续了稳定的成长趋势。

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Hanwha Investment & Securities研究员Kim Doha和Kwon Jiwoo表示：“预计在对东洋生命的无解约退保保险适用精算假设指引时，其CSM将减少4000亿韩元。由此，虽然反映了高于预期的新单CSM增量，但考虑到指引适用后CSM摊销收益可能减少，将2025年盈利预测较此前下调9%。目标股价也下调5%，但综合上涨空间，投资评级维持持有（Hold）。”

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