[点击e股票]“大宇建设，目标股价下调10%”

LS证券于31日将大宇建设的目标股价下调至4500韩元。

由于住宅和土木部门一次性费用的反映，业绩出现“盈利惊雷”。大宇建设三季度销售额为2.5478万亿韩元，同比减少14.8%，与市场一致预期大体相符。相反，营业利润为623亿韩元，同比减少67.2%，较市场一致预期的营业利润1178亿韩元低47.1%，录得盈利惊雷。

业绩不振的主要原因在于住宅部门就特定工地的返工相关收尾工序追加产生的一次性费用（270亿韩元）的反映。此外，土木部门包括新加坡工地在内的境内外工地因成本上升而产生的一次性费用550亿韩元被计入也产生了影响。剔除这些一次性费用后，住宅部门的经常性销售毛利率为6.9%，土木部门为8.3%。

不过，即便本季度有8700户住宅入住，先前担忧的住宅部门类似二季度的因滞销导致的应收账款核销并未发生，这一点被认为是积极因素。四季度预计将有约1万户住宅入住，业绩波动性依然存在，但随着明年下半年临近，受新开工项目规模及工地结构变化影响，预计将出现逐步的利润改善。

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由于下调大宇建设的利润预测值并下调适用估值倍数，目标股价由此前的5000韩元下调10%至4500韩元，投资意见维持“买入”。LS证券研究员 Kim Saeryeon 表示：“为了大宇建设股价的动能，需要满足两个前提条件。”其一是包括已收到中标者通知的土库曼斯坦矿物肥料项目在内，利比亚污水处理厂重建项目9000亿韩元、伊拉克 Al Faw 海军基地1.8万亿韩元、捷克和波兰核电站项目等海外订单业绩。其二是确认住宅部门利润率的下档刚性。由于海外订单延迟以及按季度发生的一次性费用，目前与同业相比，其利润恢复斜率有所放缓属实。不过，他认为，随着海外订单业绩的显现以及住宅利润率下档刚性的确认，利润预测仍有上调空间。

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