[点击e个股]“CJ ENM，下调音乐业绩预期…目标价下砍16%”

DB金融投资于16日表示，反映近期股权价值下滑和音乐业务业绩下调，将CJ ENM的目标股价从原先的10万7000韩元下调16%至9万韩元。投资评级“买入”维持不变。CJ ENM前一交易日收盘价为6万3900韩元。

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DB金融投资研究员 Shin Eunjung 称：“近期疲弱的股价被认为已经反映了秋季棒球赛之后市场对Tving业绩的担忧。即便需要时间，作为主业的媒体部门，围绕Tving和Fifth Season来看，业绩似乎正在改善。”他表示：“有必要在检查广播行业景气回暖以及Tving流量走势的同时，从长期角度加以关注。”

CJ ENM第三季度销售额预计为1兆825亿韩元，同比下降2.6%。营业利润预计为453亿韩元，同比大增512.4%。不过这主要是基数效应所致，低于市场预期。具体来看，Tving凭借现有订阅用户资费上调以及韩国职业棒球（KBO）秋季赛流量增加，有望实现销售增长并缩小亏损。营业利润预计将从-50亿韩元改善至盈亏平衡水平。不过，预计8月和9月将产生合计超过100亿韩元的《Woo씨왕후》摊销费用，可能成为变量。

Fifth Season方面，通过供应1部电视剧和1部电影，预计较第二季度将减少约50亿韩元的亏损。音乐部门中，ZEROBASEONE和MIYAI的音源表现良好，但由于KCON洛杉矶站及德国站表现不佳，预计营业利润将同比下降18%。

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Shin研究员表示：“第四季度Tving能否维持KBO流量将成为观战焦点。”他称：“Tving在第四季度将集中投资其他体育项目的独家转播及原创综艺内容，预计亏损规模较第三季度将小幅扩大。”相反，Fifth Season计划在第四季度供应4部以上电视剧。考虑到下半年可流通版权集中释放，第四季度有望实现超过200亿韩元的盈利。音乐部门方面，反映JO1、INI专辑发行、IZNA出道及 Lim Youngwoong 演唱会等因素，预计较上一季度利润将实现增长。

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