FCP提议收购KT&G人参业务…市场冷静评估称“达成可能性渺茫”
FCP提出19000亿收购价
香港券商称“只是为施压人参业务上市
…KT&G无视就行”
尽管行为主义基金Flashlight Capital Partners（FCP）提出以1万9000亿韩元收购KT&G旗下人参业务子公司韩国人参公社，但投资银行（IB）业界接连分析认为，该交易实现的可能性不大。有观点称，其提案目的并非真正收购人参公社，而是通过分拆上市来获取差价收益等。
16日据IB业界消息，香港系投资机构克雷迪里奥内证券（CLSA）在14日发布的KT&G报告中称：“KT&G既没有必须回应收购提案的义务，接受的可能性也很小”，“鉴于FCP提出要收购的是一家既未上市、也完全没有出售计划的人参公社，我们认为交易达成的可能性极低”。
“收购目的真诚性存疑……或是用来‘施压上市’”
业界普遍认为，此次收购提案的目的在于“向人参公社施压，推动其上市”。FCP自2022年起一直主张：“人参公社作为烟草公司旗下的全资子公司，其价值完全没有反映在股价中”，应将人参公社分拆上市，培育为全球性企业。人参公社是KT&G在2002年民营化前，于1999年从人参事业部剥离设立的100%子公司。
CLSA在报告中指出：“据称FCP提议以约1万9000亿韩元收购KT&G持有的人参公社100%股份，但尚不确定其是否拥有足够资本，亦不确定其收购意图是否真诚。”FCP的报价相当于去年投资者日上分析师给出的人参公社估值——折旧摊销前营业利润（EBITDA）7至8倍、即1万2000亿至1万3000亿韩元——的150%。据悉，FCP持有的KT&G股份比例约为0.5%。
某企业相关人士表示：“（FCP）使用了诸如‘自己没有能力把公司做大，却又舍不得让给别人吗？’、‘如果不问青红皂白地反对，那么董事会就只是为经营层服务的举手机器，而非为股东服务’之类带有嘲讽甚至批判意味的表述，刻意刺激对方”，“这反而暴露出此次提案并非以实际收购为目的”。
同日，多数针对KT&G的证券业报告，相比FCP的提案，更关注其本业增长及股东回报计划。韩国投资证券研究员Kang Eunji表示：“KT&G本业——烟草业务的业绩正在改善，股东回报也在最为积极地推进之中”，“在相关行业中具有较高的投资吸引力”。
KT&G对FCP提案划清界限：“人参公社是公司三大核心业务之一”
KT&G也发表立场文件称：“FCP在事前毫无协商的情况下，单方面对外公开了关于人参公社的收购提案。”KT&G表示：“公司去年已发布中长期未来规划，明确将人参公社的健康功能食品业务与加热不燃烧电子烟（NGP）、海外卷烟业务（Global CC）一道，培育为KT&G的三大核心业务。公司将全力实现这一目标”，对FCP的提案划清了界限。
股价走势同样较为平稳。收购提案公布当日，KT&G股价较前一交易日上涨4.99%，收于10万7300韩元，但在15日回落1.86%，收于10万5300韩元。单从涨幅看，KT&G因股东回报目的而公告完成回购自家股份的本月10日，涨幅更大，达到12.95%。
![“月薪150万不如去美国年入5亿” 首尔大·KAIST人才纷纷收拾行囊 [科学家正在消失]①](https://cwcontent.asiae.co.kr/asiaresize/93/2026051914165468840_1779167814.png)
法院此前曾作出判决，认为人参公社的人身分立可能性较低，这一点也值得关注。去年在KT&G股东大会召开前夕，FCP向法院申请临时处分，要求将“关于人参事业部门人身分立的议案”列入股东大会议案。当时，大田地方法院合议庭认为：“该议案要么违反法律，要么是公司根本无法实现的事项”，“公司拒绝将其列入股东大会议案是正当的”，作出了上述裁定。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
