“经营权之争能赚钱”：“MBK冲击”引发强烈后续风波
证券业忙寻“第二家 Goryeo Ahyeon”
敌意并购将成“流行”还是“个案”
会计师事务所“经营权防御”服务或将扩散
在围绕高丽锌业的经营权之争事实上以 MBK Partners·永丰联盟胜出告一段落之际，此次事件所引发的后续冲击也在迅速扩散。寻找“第二个高丽锌业”的动作愈发频繁，亦有观点认为，由私募基金（PEF）管理公司主导的敌意并购（M&A）将会更加活跃。被称为“真正赢家”的证券公司、律师事务所和会计师事务所，则因为这块“新蛋糕”而忙着打算盘。
“寻找存在争端可能的上市公司”忙碌的证券业
据金融投资业界16日消息，证券业界和个人投资者正在积极寻找“第二个高丽锌业”。由于双方展开公开要约收购争夺战，后期追高买入的投资者也从高丽锌业案例中获利，由此“经营权之争能赚钱”的认知在市场中更加根深蒂固。尤其是今年以来经营权纷争增多，投资者已通过 Hanmi Science、FnGuide、T’way航空等个股体验过股价上涨。
关于存在经营权争端可能性的上市公司名单也接连出炉。根据近期 NH投资证券的一份报告，其制作并公布了大股东与第二大股东持股比例差距在20个百分点以下的34家上市公司名单。该名单综合考虑了持股差距、企业价值（估值）以及充裕现金等因素。其中持股差距在3个百分点以内的企业就有11家。当然，大股东与第二大股东关系友好的公司也很多，但一旦关系转为对立，就存在充分的争端可能。以高丽锌业为例，创始人家族三代人维持了长达75年的合伙关系，情谊深厚，但最终还是分道扬镳，被形容为“还不如外人”的关系。Research Ahrum 则点名高丽制钢、Sajo Daerim、Sindoh、Sammok S-Form、东远开发、Taeyang 等公司，认为这些企业有可能引起私募基金管理公司的兴趣。
敌意并购“将成新潮流” vs “受韩国情绪影响难成风潮”
尽管 MBK Partners 否认，但市场普遍将高丽锌业事件视为一次“敌意并购”。这是首次由私募基金管理公司主导，通过敌意并购夺取上市公司经营权的案例，是突破一般非上市公司控股收购（经营权收购）范畴的一种新策略。围绕这一点，业界意见出现分化，一方认为“将会在业界扩散”，另一方则认为“敌意并购不可能形成风潮”。
一位要求匿名的私募基金代表表示：“这是因为 MBK 以外资资本为主、资金规模庞大，才有可能实现的操作，对大多数私募基金来说是不可能的策略”，并称：“考虑到出资人（有限合伙人）和大企业之间只隔一层关系、彼此都认识的韩国特有的狭小人际网络与情感氛围，绝对难以成为风潮。”他还表示：“国民年金等养老金、共济会等机构也不会愿意主动卷入争议之中”，“预计 MBK 今后将很难再获得国内出资。”也就是说，在有限合伙人出资方面，今后出现“绕开 MBK”的可能性相当高。实际上，舆论对 MBK 也表现出相当程度的反感。根据近期 Realmeter 的调查，约半数受访者认为“这就是敌意并购”；对于技术外流忧虑及政府有必要介入与否的问题，也有逾60%的受访者分别表示“存在忧虑”“有必要介入”。
另一方面，在舆论认为此次事件真正的赢家是几乎不承担风险却能拿到数千亿韩元手续费和委托费的证券公司与律师事务所的同时，作为并购市场另一核心参与者的会计师事务所也备受关注。以 Samil会计师事务所交易部门面向中小企业提供的“经营权防御服务”为代表。该服务的正式名称为“提升股东间协同效应及争端解决顾问”，是去年新设的服务。Samil 面向担忧经营权争端的上市公司，为了事前预防争端，率先在业内推出了这一服务。Samil 相关人士表示：“以高丽锌业事件前后为界，来自企业方面的咨询持续不断。”由于经营权争端日益增多，预计除 Samil 外，提供经营权防御服务的会计师事务所也将不断增加。
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