[记者手记]无视“价值提升争议”警告的交易所
SK海力士进、KB金融出
外资券商严厉批评…价值提升顾问团早已指出
打着“原则·概念”旗号…官僚思维该抛弃
![[记者手记]无视“价值提升争议”警告的交易所](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2024092709010641181_1727395346.jpg)
被称为“企业价值提升政策之花”的韩国价值提升指数公开仅两天后的本月26日，韩国交易所紧急召开发布会。尽管就国内外市场接连涌现的恶评作出了解释，但留下的余味依然苦涩。
今年5月价值提升计划确定并发布后，价值提升指数一直是市场的最大关注点。然而与期待相反，正式公开的价值提升指数中，纳入了因“公司治理结构重组争议”而备受质疑的斗山Bobcat，以及去年录得大规模营业亏损的SK海力士，却将被视为“提升企业价值模范生”的KB金融和韩亚金融排除在外。瑞士系瑞银集团、香港系克瑞迪里昂证券（CLSA）等无须顾忌韩国政府态度的海外机构投资者率先通过投资者备忘录和英文报告等，直言不讳地批评称这是“价值下调？”。
问题在于，市场对价值提升指数构成的忧虑并非首次提出。交易所的价值提升指数在9月2日召开的“企业价值提升顾问团会议”上就已遭遇类似担忧。参会者指出，由于只是一味强调连续分红次数、统一的净资产收益率（ROE）等“原则”和“概念”，导致最终结果与市场原本预期的完全不同。还有意见称，该指数与既有代表性指数的相似度超过90%。一旦相似度过高，由于缺乏差异化，新指数的开发本身就失去了意义。
交易所方面也承认，在指数的定位问题上，顾问团曾提出过批评。韩国交易所经营支援本部常务Lee Buyeon在发布会上表示：“召开顾问团会议时，市场方面要求构建由未来股价有望上涨的个股组成、能够对投资者形成吸引力的指数，但在交易所的设想中，由于投资收益率不一定会很高，因此存在无法满足这类需求的担忧。”可以说，交易所当时已经收到了预警信号。
到此程度，不禁让人怀疑价值提升顾问团的存在必要性。最初设立价值提升顾问团的目的，就是让民间专家参与会议，在政策推进过程中充分传达市场意向。该顾问团于今年3月成立，由包括委员长在内的学界3人、投资者4人、企业及相关机构4人、韩国交易所1人等共12人组成。以投资者身份参与的机构包括国民年金公团、三星资产运用、摩根大通等。
有观点指出，交易所内部可能仍残留着不必在意短期业绩的“公务员心态”。2015年，随着法律上允许设立替代交易所（Alternative Trading System），交易所已从公共机构序列中剥离。如今外部正在筹备替代交易所的设立，交易所被重新指定为公共机构的可能性看上去并不大。一位在采访过程中接触到的业内人士直言：“如果是民间指数开发机构，为了业务成果，绝不会如此看重‘政策意义’等因素，正因为交易所更加关注这些，才出现了如今这样的结果。”
在董事长Jeong Eunbo出差缺位的情况下，交易所仍然召开紧急发布会，这本身就可视为事态紧迫的佐证。好在交易所现在开始倾听市场意见，并表示将考虑在年内调整成分股，这一方针令人欣慰。期待交易所今后能以更具灵活性的“指数运营方”身份，在指数运用上展现更高的巧劲与智慧。
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