瞄准400万亿退休养老金、规模奔向11万亿的TDF…“资金搬家”预期升温
退休养老金累计资金达400万亿…TDF规模10.5万亿
国民养老金枯竭危机…政府启动养老金改革
下月15日实施退休养老金实物转移制度
今年韩国国内退休养老金累积金额逼近400万亿韩元，用于养老准备的投资产品——目标日期基金（TDF）设立规模也突破了10万亿韩元。在国民养老金枯竭危机之下，社会各界形成了“需要具有实效性的个人退休养老金产品”的共识，TDF市场预计将持续增长。预定于下月15日实施的“退休养老金实物转移”制度，被视为有望成为改变以本金与利息保障型产品为主的退休养老金市场的“引子”。
根据6日基金评价机构FnGuide的数据，截至本月4日，韩国境内生命周期类型基金196只的设立规模合计为10万5126亿韩元。得益于今年年初以来近1万4000亿韩元的资金流入。净资产规模高达15万1499亿韩元，超过设立规模的1.4倍。在股价上涨的同时，由于TDF产品以长期投资为特点，复利效应以“附加收益”的形式得到体现。
生命周期基金是指在整个生涯阶段，根据投资者年龄和退休时间点，自动为其构建投资组合的基金。包括TDF和目标收益基金（TIF）等。TDF会依据人生周期自动调整股票等风险资产与债券等安全资产的比例，而TIF则是在投资期间将风险资产与安全资产的比例维持在一定水平的平衡型基金。金融投资协会本月正准备推出的“垫脚石基金”也属于平衡型基金。
其中，TDF占整体的88%（174只）。在TDF市场中，以单只基金为基准，管理设立规模最大的产品是Mirae Asset Asset Management的“未来资产战略配置TDF2025混合资产子基金C-P2类”，其设立规模（各类份额合计）为9313亿韩元。5年收益率最高的产品是Samsung Asset Management的“三星韩式TDF2050证券投资信托UH［股票混合-再间接型］_Cf”，高达61.04%。截至本月1日，KOSPI指数较5年前上涨了24.8%。
随着韩国国内退休养老金市场不断扩大，寻求资产配置型产品的投资者增多，TDF市场也随之成长。以今年第二季度为基准，韩国国内退休养老金累积规模为394万2832亿韩元，较上一季度（385万7521亿韩元）增加了8万5311亿韩元（2.2%）。不过，以银行和保险为中心的本金与利息保障型产品占比依然偏高。以去年年底为准，本金与利息保障型产品占比达87%，令政府颇为忧虑。整体累积金额中，实绩分红型产品所占比例每年也仅在10%左右。
近期TDF在社会上受到关注，与老龄化导致的国民养老金枯竭危机密切相关。政府于本月4日公布了国民养老金改革方案，内容包括：将目前为收入9%的国民养老金保险费率，按年龄段每年分阶段上调0.25至1个百分点，最终提高至13%。这是时隔21年的养老金改革。政府方针还包括：推动退休养老金强制化，并扩大个人养老金的税收优惠。通过构建“国民养老金·退休养老金·个人养老金”三层养老金体系，强化养老安全网。
金融委员会委员长Kim Byunghwan也在前一日（5日）会见了韩国资产管理行业各公司首席执行官（CEO），并表示：“请各位致力于开发稳定的长期投资型养老金产品”，“为了满足国民的资产管理需求，应对老龄化带来的未来挑战，有必要认真讨论资产管理行业应如何提升竞争力并实现更大发展。”他尤其强调，与以TDF为主进行基金投资的海外私人养老金市场相比，韩国私人养老金市场仍需进一步发展。
将于下月15日实施的退休养老金实物转移制度，也是市场关注TDF的背景之一。所谓实物转移，是指退休养老金加入者无需赎回当前持有的金融产品，就可以原样转移至其他金融公司账户的制度。此前，如要更换退休养老金账户，必须全部赎回金融产品并变现为现金，而今后可以在保留原有投资组合的情况下完成转移。
由此自然可以预见，长期在退休养老金市场“称霸”的银行和保险业部分账户将会流出，转而流入以TDF为中心的证券业。有舆论认为，随着消费者积极选择和转换产品，资产配置型产品的竞争将被激发，养老金产品收益率改善的竞争也将愈发激烈。Kiwoom Securities研究员Choi Jaewon近期在报告中预计：“由于消费者积极选择和转移产品，资产配置型产品竞争将得到促进”，“围绕养老金产品收益率改善的努力将异常激烈。”
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证券业界一位相关人士表示：“证券公司之间为了吸引目前集中在银行和保险业的账户，营销竞争将会十分激烈”，“能否被企业纳入备选方案十分重要，因此很可能会以企业对企业（B2B）销售与企业对消费者（B2C）销售相结合的形式展开。”另一位相关人士则透露：“选择非本金保障型产品的客户本身很可能具有相对保守的投资倾向，因此需要精准锁定这一特性，才能实现有效营销”，“在这一过程中，对外形象良好的部分企业预计将成为受益者。”
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