企业治理论坛：“现代汽车价值提升评分为‘A-’…放任宽松财务管理”

韩国企业治理论坛29日就现代汽车近日发布的股东回报计划给予“A-”评级，指出此前管理松散的资产负债表仍被继续搁置。

韩国企业治理论坛会长 Lee Namu 当天通过题为“稍显遗憾的现代汽车价值提升计划 A-”的评论表示：“现代汽车之所以拿不到 A+或 A0，是因为长期以来被粗放管理的资产负债表依旧被放任不管。”他评价称：“违背普通股东意愿的三成洞地块（假定含财务成本总耗资20万亿韩元以上，现代汽车持股55%）、对 KT 5%的持股、对现代建设21%的持股等，与汽车出行业务无关的闲置资产，并无处置计划，这一点极为令人遗憾。”

他建议称：“如果能先行整理此类资产，不仅可以筹集现金，也能更快达到每股净资产市净率（PBR）1倍。”

此前，现代汽车于28日在首尔汝矣岛举办的“2024 CEO 投资者日”上公布了提升企业价值的计划。根据该计划，现代汽车今后3年（2025～2027年）将回购规模达4万亿韩元的自家股票，并向股东每年每股至少派发1万韩元股息。

对于现代汽车的股东回报计划，他给予了积极评价。Lee 会长指出：“在2025—2027年计划中，每股1万韩元的最低股息、35%以上的总股东回报率、以3年平均11%～12%的净资产收益率（ROE）为目标（若相信上文提出的长期增长计划），内容符合预期。”他强调：“积极因素在于，公司明确表示3年内自家股票回购规模总计4万亿韩元（年均流通股数减少2%），更进一步，在回购并注销自家股票时将考虑优先股折价因素。”

Lee Namu 会长还表示：“现代汽车普通股的市净率（PBR）目前仍为0.68倍，在估值指标中唯独 PBR 偏低，是因为自有资本过多。”他称：“这意味着公司有条件更积极地进行股东回报。”

他接着建议说：“目前优先股（优先股、第二优先股、第三优先股）总市值约为14万亿韩元，考虑到相较普通股的优先股价格折价，将这4万亿韩元全部用于回购并注销优先股才是合理做法。”

早在今年2月，论坛就曾在评论中指出，现代汽车“通过全部注销资本成本较高的优先股来向股东回报，并降低整体资本成本，这一点十分重要”。

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他在谈及现代汽车公布的未来投资计划、全球销量目标等内容时表示：“汇率是一个重大变量，在软件定义汽车（Software-defined vehicle）领域，现代汽车处于追赶特斯拉和中国电动车企业的地位，但如果每年销量增长4%，同时实现销售价格上调，现代汽车有望实现高个位数的每股收益（EPS）增长率。”

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