退休养老金默认选项收益率太低原因是？“资金全挤向超低风险产品”[AK广播]

自去年7月11日正式实施的退休养老金默认选项制度迎来施行1周年。所谓默认选项，是指在确定缴费型（DC）退休养老金和个人型退休养老金（IRP）中，如果加入者没有指示积立金的运用方式，退休养老金经营机构就按照事先约定的方式自动运作资金的制度。该制度是为了解决由于退休养老金加入者的漠不关心或金融知识不足，导致资金集中于超低风险产品、从而拖累收益率的问题而引入的。

实施一年后，目前共有41家退休养老金经营机构的305只产品在销售和运作中。根据退休养老金默认选项公示，相关积立金规模为32兆995亿韩元，指定加入者人数达565万1000名。但有观点指出，与当初期待相反，约90%的加入者集中在100%本金与利息保障产品的超低风险等级，未能发挥改善退休养老金收益率这一制度本来的宗旨。

默认选项分为超低风险、低风险、中风险、高风险四个等级，存在本金损失可能的实绩分红型产品可从第二级低风险开始配置。然而，愿意哪怕承担一点风险负担的加入者仅占10人中的1人。

积立金规模从去年第四季度的12兆5520亿韩元，按今年上半年为基准已增加到2.6倍以上。按制度类型来看，DC型和IRP分别积累了23兆4985亿韩元和9兆411亿韩元。按风险等级来看，超低风险等级产品吸收了29兆3478亿韩元资金，低风险和中风险产品分别为1兆8772亿韩元和1兆211亿韩元，高风险产品仅为4834亿韩元。

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这一现象与美国的退休养老金制度“401k计划”形成对比。在美国，养老金资产的42%投资于股票型基金，31%投资于目标日期基金（TDF），过去10年的年均收益率高达8.4%。在401k计划中，默认选项基本选择为投资型产品，对退休养老金进行积极运作。

在韩国国内，不同业态之间也出现较大差距。银行业的默认选项积立金超过27兆韩元，而证券业仅在1兆韩元左右。在证券业中，Mirae Asset Securities以3500亿韩元的积立金规模位居首位，其后依次为Korea Investment & Securities和Samsung Securities。

专家为解决这一问题，强调对加入者进行教育的重要性。资本市场研究院指出，如果加入者教育能够激发其对运用指示的理性关注，那么本金与利息保障产品的允许范围或代表产品化所带来的选择便利等，对收益率不利的因素就有望自然消解。

同时，也有声音提出有必要引入基金型退休养老金制度。基金型退休养老金是由运用机构而非个别加入者，将所有加入者的积立金汇集成基金形式统一运作的制度，具有稳定性和平均收益率均较高的优点。

更进一步的意见认为，应当在默认选项中排除本金与利息保障产品。理由是，美国、英国、澳大利亚等大多数退休养老金先进国家，默认选项均仅由实绩分红型产品构成，这一点值得借鉴。但要实现这一点，需要修改《劳动者退休给付保障法》，并且预料银行业将会反对，因此在落地之前仍面临诸多困难。

目前，雇佣劳动部和企划财政部等政府部门正在研究提高默认选项收益率的方案。专家建议，投资者一方面要为退休生活积极学习，另一方面也需要政府和监管当局在观念上作出改进。同时，养成定期通过金融监督院提供的退休养老金产品收益率、积立金等关键信息进行核查的习惯也十分重要。

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要让退休养老金默认选项制度真正符合其引入宗旨，不仅需要在制度上加以完善，也需要投资者观念发生转变。今后有必要参考美国等先进国家的案例，对制度进行补充完善，并持续努力向投资者提供更优质的产品。

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