SK Innovation与E&S合并，国民年金“股份回购请求权”成最终变量

by Choi Seoyoon

Published 27 Aug.2024 15:56(KST)

“与反对合并是两回事…不符合投资策略”
拟以1400亿现金实力应对

在SK创新与SK E&S合并方案于27日临时股东大会上获通过之后，反对合并的股东将以多大规模行使股份买回请求权，成为最后的变量。尤其是持股规模相当于SK创新为此准备的收购金额85%的国民年金将作何选择，备受关注。

SK创新当日在首尔钟路区SK西林大厦召开临时股东大会，通过了与SK E&S的合并合同议案。作为SK创新第二大股东的国民年金如预期在当天股东大会上行使了反对合并的表决权，但在出席股东85.76%赞成的情况下，合并按原案获批。

以SK集团控股公司SK株式会社为最大股东（持股90%）的SK E&S也在当天的股东大会上批准了双方的合并方案。由此，合并法人将于11月1日正式成立。

若反对合并股东全部行使股份买回请求权预计收购金额将大幅超出

在即将批准SK集团能源子公司SK Innovation与SK E&S合并的27日，出席于首尔钟路区SK西林大厦举行的“SK E&S临时股东大会”的股东们正走进会场。照片=记者姜镇亨 aymsdream@

尚需跨过的一道关卡是，包括国民年金在内的反对合并股东，将以多大规模行使股份买回请求权。股份买回请求权，是指反对合并的股东有权要求公司按一定价格回购其所持股份。

若持有SK创新6.2%股份的国民年金将其全部持股用于行使股份买回请求权，SK方面需回购6817亿韩元。这一金额接近SK创新为此准备的8000亿韩元收购资金。预计收购价格为每股11万1943韩元。

在股东大会召开当日，SK创新股价以较前一交易日上涨1400韩元（1.3%）的10万7900韩元开盘，盘中横盘整理，低于预计收购价格。预计SK创新股东中，为实现价差收益而不在市场上卖出、而选择提出股份买回请求的人数将会增加。若假定所有反对合并的股东全部以其持有股份行使股份买回请求权，SK方面需回购的金额将达9229亿韩元，远超预计收购金额。

“国民年金难以积极推进行使股份买回请求权”

在即将批准作为SK集团能源子公司之一的SK Innovation与SK E&S合并的27日，出席在首尔钟路区SK西林大厦举行的“SK E&S临时股东大会”的一名股东正在进行股东身份确认。照片=记者姜珍亨 aymsdream@

SK创新在作出合并决定时曾公告称，“若超过8000亿韩元，可解除合同或变更合并条件”，但业界认为，结合当天股东大会赞成率和股价走势来看，合并告吹的可能性较低。

一位业界相关人士表示：“国民年金是通过长期持股追求企业成长和分红的机构，其投资方式不同于以激进策略追求高收益的对冲基金”，“虽然可以表达反对合并的立场，但股份买回请求与国民年金基本投资策略并不相符，而且也没有保证其在卖出股票后能以更低价格再度买入。”

另一位业界相关人士表示：“若国民年金行使股份买回请求权，将产生股票交易成本、税费及行政成本，反而可能造成更大损失。”他称：“国民年金中追踪指数的被动投资比例超过50%，合并后市值将达100万亿韩元规模的SK创新必然会被纳入指数，因此国民年金不得不再次买入其股票”，“若行使股份买回请求权，两个月内资金将到账，其间若股价上涨，就会产生损失。”

Park Sanggyu SK创新社长：“公司内部现金1.4万亿韩元……可承受相关成本”

主席、SK创新社长 Park Sangkyu 正在首尔钟路区 SK西林大厦主持27日举行的 SK创新临时股东大会。照片=记者崔瑞允

SK创新方面表示，即便股份买回请求金额超过8000亿韩元，双方合并也不会立即告吹，公司完全有能力承担相关成本。担任股东大会主席的SK创新社长Park Sanggyu当天在会上表示：“如果金额过大，确实会有所顾虑，但公司持有现金在1.4万亿韩元以上，因此并非无法承受股份买回请求权带来的支出。”他还表示：“我们预期股份买回请求权的行使规模不会超出公司预想范围，即便（金额）超出，也将与董事会协商后决定是否继续推进。”

已通知反对意向的股东可自当天起至下月19日行使股份买回请求权。根据《商法》规定，在股东确定基准日登记于股东名册、并反对合并的股东，须在股东大会召开前通知反对意向。仅有表明反对意向的股东，方可在股东大会决议之日起20日内，就其部分或全部持股提出回购请求。