[点击 e股票]“KOLMAR KOREA，下半年比上半年更值得期待…目标价上调”

友汉达证券于12日表示，相比上半年，更看好下半年韩国科玛的表现，并将目标股价从此前的8.2万韩元上调至9万韩元，投资意见维持“买入”。

友汉达证券研究员 Lee Seungeun 表示：“目标股价是基于未来12个月预期每股收益（EPS），对化妆品事业部适用25倍市盈率（PER），对HK Inno.N适用15倍市盈率测算得出。”他说明称：“化妆品25倍市盈率是参考2014年韩国化妆品出口大幅增长时期化妆品行业的平均市盈率水平。”

韩国科玛今年第二季度合并基准销售额为6603亿韩元，同比增加10%，营业利润为717亿韩元，同比增加29%。该研究员分析称：“营业利润比市场预期的648亿韩元高出11%，由韩国本土法人总体上拉动了增长。韩国科玛单体业绩方面，销售额增加14%至2970亿韩元，营业利润增加28%至442亿韩元，创下历史最高业绩。”

韩国法人今年第二季度开工率为109%，较第一季度小幅下降。分析认为，这是由于第二季度末生产能力（CAPA）增加了15%的影响。该研究员表示：“得益于对外包加工企业的利用，整体生产能力得以提高15%。下半年计划将世宗1工厂的物流仓库迁至2工厂，把1工厂4层空间用于新生产设备施工。世宗1工厂的生产能力将进一步提升。”

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预计下半年业绩将好于上半年。该研究员表示：“韩国科玛（单体）在第三季度也将延续积极势头，特别是7月销售额据悉创下高于第二季度的历史新高。”他接着表示：“8月因休假期开工天数将减少约一周，但由于去年8月更换企业资源计划系统（ERP）并伴随开工天数减少，曾出现业绩惊雷，因此今年第三季度很可能出现明显的同比低基数效应。在此背景下，预计今年国内销售额增速为24%。美国方面，主要客户订单自6月起快速增长，预计今年销售额增速为25%。”

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