“7月冻结”概率100%…“8月降息”可能性40%[金通委民调]①

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经济专家预计，将于11日召开的韩国银行金融货币委员会（简称金融货币委员会）货币政策方向决策会议上，基准利率将继续维持年化3.5%，实现“连续第12次”冻结。虽然物价呈现出稳定态势，但由于美国货币政策走向以及韩元兑美元汇率等不确定性依然存在，因此难以贸然行动。

不过，认为韩国银行下月可能下调基准利率的意见，较上一轮问卷调查有所增加。预计本月金融货币委员会会议上将出现主张下调基准利率的少数意见的观点也不少。关于美国方面，多数预测认为将在今年9月下调基准利率。

8日，《亚洲经济》自1日至5日针对国内外银行、经济研究所的经济学家以及证券公司研究员等20名经济专家进行问卷调查，结果显示，所有受访者一致预测，本月韩国银行金融货币委员会将把基准利率维持在3.5%不变。韩国银行自去年2月至今年5月，已连续11次冻结基准利率。

专家们认为，尽管近期物价呈现稳定态势，但预期通胀水平仍然偏高，加之对美国货币政策方向的不确定性加大，因此韩国银行至少在本月仍将选择冻结基准利率。

Jung Seongtae 三星证券首席研究委员表示：“韩国银行本月维持基准利率不变的可能性很高。虽然经济和物价放缓的趋势在持续，但对美国联邦储备制度（Federal Reserve，简称Fed）货币政策的戒心将产生重大影响。”

An Jaegyun 新韩投资证券研究员称：“考虑到持续约两年的3%区间预期通胀，本月基准利率将会被冻结。预计8月金融货币委员会会议上，将会更加具体地释放年内下调基准利率的信号。”

Jo Youngmu LG经营研究院研究委员表示：“金融市场期待韩国银行下调基准利率，但在物价不稳定因素尚未消除的情况下，韩国银行将判断下调利率的必要性并不高。”

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专家们几乎确信本月基准利率将被冻结，但普遍认为，下月或10月韩国银行将下调基准利率。9月不召开金融货币委员会货币政策方向决策会议。

在被调查的20人中，认为韩国银行会在第四季度（10月或11月）开始下调基准利率的有11人，仍多于认为会在8月下调的8人，另有1人未作答。预计8月降息的回答在今年5月调查中为26%，本次调查则上升至40%。

这是因为上月消费者价格指数同比上涨2.4%，为去年7月以来11个月中的最低涨幅。随着物价下行并趋于稳定的态势愈发明显，市场对韩国银行下调基准利率的期待不断升温。韩国银行总裁 Rhee Changyong 在5月23日作出冻结基准利率决定后举行的座谈会上曾表示：“如果能够充分确认下半年物价涨幅率呈现降至2.3%至2.4%的趋势，则可以考虑降息。”

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如果本月金融货币委员会会议上出现主张下调基准利率的少数意见，预计8月降息的可能性将进一步提高。在调查中，预测本月将出现降息少数意见的专家有10人，认为下月出现的有4人，回答为7月或8月的也有4人。除2名未作答者外，其余所有专家均预测，金融货币委员会将在第三季度的会议上出现主张下调基准利率的少数意见。

Gong Dongrak 代新证券研究员表示：“最近统计的消费者物价涨幅已经进入货币当局此前提出的、为降息所需的前提区间，此后物价路径也很有可能逐步接近目标水平。预计7月将出现降息少数意见，8月则有可能正式下调基准利率。”

Park Sanghyun Hi投资证券研究委员强调：“如果2%出头区间的物价稳定态势得以持续，韩国银行在8月完全有条件下调基准利率。”

也有观点认为，为了扭转内需疲软局面，韩国银行将在8月下调基准利率。预测8月降息的 DB金融投资研究委员 Moon Hongcheol 诊断称：“韩国国内经济以内需为主，表现极为低迷，出口方面也几乎只有半导体一枝独秀，从结构上看令人担忧。尤其是全球物价正在快速趋稳，宽松货币政策的环境已经具备。”

Baek Yunmin 教保证券首席研究委员分析称：“我们预计7月将出现降息少数意见，8月会正式降息。当前经济增长存在较大不确定性，为缓解房地产项目融资（Project Financing，PF）等金融稳定风险，出台政策应对的必要性也在不断上升。”

认为将在10月或11月而非8月下调基准利率的意见也有11人之多。KB国民银行经济学家 Kim Seontae 表示：“尽管物价呈下行趋势，但汇率逼近1400韩元，若提前降息，可能加大汇率进一步上升及资本外流的风险。预计韩国银行将在确认美国下调基准利率之后，再跟进降息。”

Meritz证券研究员 Yoon Yeosam 也强调：“在8月金融货币委员会会议之前，市场对美国降息时点的确认心理仍将存在，因此维持冻结基调的可能性较大。如果7月底公布的第二季度经济增长率环比转为负值，且预计在9月初公布的8月消费者价格指数经确认已在总体（头条）指标上稳定在2%左右，那么10月实施降息的可能性就会大幅提高。”

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对于美国，多数专家认为将在9月的联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）会议上下调基准利率。在本次调查中，预测美国将在9月（第三季度）降息的专家有17人，占比达85%。其余受访者中，认为在第四季度降息的有1人，明年第一季度的有1人，另有1人未作答。

NH投资证券研究员 Kang Seungwon 表示：“预计第三季度美国消费放缓的态势将持续，在7月释放降息信号之后，9月联邦储备制度将下调基准利率。”

LS证券研究员 Woo Hyeyoung 也称：“在确认核心物价（包括‘超级核心’等指标）下行趋势和就业放缓态势之后，预计联邦储备制度将在9月下调基准利率。”

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NH投资证券研究员 Kang Seungwon，代新证券研究员 Gong Dongrak，Hi投资证券研究员 Kim Myeongsil，KB国民银行经济学家 Kim Seontae，韩华投资证券研究员 Kim Seongsu，Hana证券研究员 Kim Sanghun，DB金融投资研究员 Moon Hongcheol，Hi投资证券研究员 Park Sanghyun，J.P. Morgan 经济学家 Park Seokgil，教保证券研究委员 Baek Yunmin，Kiwoom证券研究员 An Yeha，新韩投资证券经济学家 An Jaegyun，法国兴业银行（Société Générale，SG）经济学家 Oh Seoktae，LS证券研究员 Woo Hyeyoung，Meritz证券研究员 Yoon Yeosam，Yuanta证券研究员 Lee Jaehyung，三星证券首席研究委员 Jung Seongtae，LG经营研究院研究委员 Jo Youngmu，新韩证券研究委员 Cho Yonggu，友利金融经营研究所经济金融市场研究室室长 Heo Munjong。

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