[新闻术语]美“恐慌指数”走低反而加剧市场不安

by Kim Jonghwa

Published 17 Jun.2024 17:00(KST)

通常VIX走高预示股市下跌、预测更难
平静市况反而加剧“不安”…与金融危机前相似
市场越平静投资者越偏好高风险资产

《华尔街日报》(WSJ)当地时间16日报道称，随着美国股指连续刷新历史最高纪录、市场“恐慌指数”异常低位徘徊，投资者之间的心理不安感正在加剧。

所谓“恐慌指数”，是指美国芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）为衡量股市波动性而设立的指标“波动率指数（變動性指數·Volatility Index·VIX）”的别称。

VIX是以美国代表性指数——标准普尔500指数（S&P 500）期权为基础，用来衡量市场波动性的一种方式。根据股价波动而立即变动价格的衍生品被称为“期权”，以该期权的价格为基础，可以测算相关股票的隐含波动率。VIX反映的是已经体现在股指期权价格中的、对未来市场波动性的预期，由于其在股指暴跌时往往急剧飙升，因此也被称为“恐慌指数”。

美国纽约证券交易所，交易员正在工作。纽约 AFP 联合新闻供图

VIX走高意味着市场参与者预期未来波动性将会加大，VIX走低则意味着市场预期未来波动性会减弱。

通常情况下，波动性高，也就是VIX较高时，股价会剧烈上下波动，市场参与者难以预测股价走向，因难以预判未来，股市往往走弱。波动性低，也就是VIX较低时，对股价涨跌的预测相对容易，在这种情况下股价运行较为平稳，可以认为由于更容易预判未来，股市有利于上涨。

然而，即便VIX较低，股市也可能下跌；即便VIX较高，股市也可能上涨。原因在于，当VIX较低、市场相对稳定时，预期收益率偏低，投资者可能转而选择其他市场；反之，当VIX较高、市场不稳定（风险较大）时，由于潜在收益较高，大额资金可能涌入股市，推动股市上行。归根结底，对投资者而言，VIX只是一个参考指标，而不能作为绝对尺度。

据《华尔街日报》和芝加哥期权交易所消息，VIX在本月13日跌破12一线。此前在上月底，VIX也多次跌破12，近期一直在12点附近维持异常低位。VIX如此跌破12，是自2019年11月以来时隔约4年6个月首次出现。

实际上，美国股市今年以来同时呈现出牛市行情和低波动性的特征。标准普尔500指数今年以来已29次刷新历史最高点，较去年年底上涨约14%。与此同时，标准普尔500指数单日涨跌幅超过1%的交易日屈指可数，单日涨跌幅超过2%的仅有一天。

专家指出，与此前“美国经济将陷入衰退”的预期不同，美国目前仍维持稳健增长，企业利润增加，而通货膨胀则持续放缓，这是当前局面的主要背景。

不过，《华尔街日报》指出，历史案例表明，如此极端平静的市场状况难以长时间持续。典型案例是金融危机爆发前的2005年至2007年期间VIX的走势。在那一阶段，VIX在2008年金融危机飙升至80以上之前，曾和当前类似长期在12点附近维持异常低位。

专家担忧，在经济持续强劲增长、市场却长时间保持平静的情况下，投资者往往会放松警惕，转而进行高风险投资。

必读新闻

“去三星电子、海力士的都是学习差的”……现代汽车员工的哀叹

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球策略师David Kelly表示：“泡沫往往更容易在真正平静的环境中破裂。泡沫可以膨胀到巨大的规模，当风变大时，泡沫就会破灭。”Kelly首席全球策略师指出，随着市场认为经济衰退忧虑已经消失，投资者正更加大举押注于科技股等此前持续表现良好的板块。