[百岁时代理财]要重启KOSPI 3000时代需要什么条件？

by Hwang Yoonju

Published 12 Jun.2024 12:00(KST)

Updated 12 Jun.2024 13:26(KST)

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今年以来，美国等主要国家的股票指数不断刷新历史最高纪录。然而在2021年6月一度升至3316点、创下历史最高纪录的KOSPI，如今却表现低迷。需要满足哪些条件，KOSPI才能重新回到3000点时代？

KOSPI目前处于被低估状态。从长期看，KOSPI反映名义国内生产总值（GDP）的走势，并在此基础上进一步上升。2000年至2023年，名义GDP年均增长5.7%，同期KOSPI年均上涨7.4%。预计今年名义GDP将增长4%（实际GDP增长2.5%）。在这种情况下，今年年底KOSPI的合理水平约为3200点。

要让KOSPI回到其应有水平，首先需要经济复苏。从结构性角度看，我国经济已步入低增长阶段，但从短期周期角度看，正进入扩张阶段。作为先行指标的先行指数循环变动值，以2023年4月为低点，已持续上升至今年4月。

自去年第四季度起，出口开始增加。特别是出口比重最高的半导体出口大幅增长。从国家别来看，在对美国出口保持较高增势的同时，今年以来对中国出口也在增加。由于消费和投资等内需相对疲弱，经济复苏的速度虽会较慢，但以去年第四季度或今年第一季度为低点，经济正在进入扩张阶段。

推动股价上升的第二个条件——市场流动性，也出现改善迹象。代表性货币指标——广义货币（M2）增速正在提高。2021年12月，M2同比增速为13.2%，到2023年6月降至2.2%。但此后重新转为温和上升，今年3月已升至4.9%。

此前升至5%的银行定期存款利率，已回落至3%中段，资金正向流动性更高的资产转移。短期游资正在增加。所谓短期游资，是指流动性极高、可随时流向预期收益率更高领域的资金。

其中包括现金通货、活期存款、活期储蓄存款、货币市场基金、可转让存单、附买回条件债券卖出、证券投资者保证金等。短期游资从2021年12月的1609万亿韩元，骤减至2023年1月的1390万亿韩元。但此后重新转为增加，今年3月已增至1532万亿韩元。

预计今年第四季度消费者物价涨幅将接近2%区间，韩国银行下调基准利率的可能性较大。届时，股市周边资金将以更快速度增加。

第三，如果韩元升值，KOSPI也有望上涨。5月末，韩元兑美元汇率为1美元兑1384.5韩元，较去年年底贬值7.5%。但考虑到美国国内外失衡状况不断扩大，美元价值中长期下跌的可能性较高。2023年，美国联邦政府债务占GDP比重为124.3%，对外净负债为72.2%，均处于极高水平。预计今年我国经常项目顺差将超过600亿美元，将成为推动汇率稳定的因素。

对2008年1月至2024年5月的统计数据进行分析可知，韩美相对股价与美元指数之间的相关系数高达负0.86。这意味着，当美元走弱时，KOSPI相对标准普尔500指数涨幅更大。外国投资者今年1至5月在KOSPI市场净买入股票17.8万亿韩元。这既是因为他们认为KOSPI被低估，也反映出他们认为韩元同样被低估。