[点击e个股]“Kakao，AI竞争力减弱忧虑…目标价下调”

Kiwoom证券于10日表示，鉴于Kakao的人工智能（AI）竞争力可能减弱，将目标股价从此前的6.9万韩元下调至5.6万韩元。投资评级维持“买入”。

Kiwoom证券研究员 Kim Jingu 表示：“我们反映了涵盖Talk Biz及垂直业务部门在内的AI竞争力减弱忧虑，将用于测算总部及其他业务部门适当价值的目标市盈率（PER）从原先的22.5倍下调至20倍，并考虑到付费内容业务部门的总交易额（GMV）增速放缓及其在西方市场竞争力走弱等因素，下调了Kakao Entertainment及Kakao Piccoma的估值。”

市场评价认为，在为贯穿Talk Biz及主要垂直业务部门的AI战略及细化行动计划进行制定时，即便在管理层更替之后，仍未展现出可视化的变化；在创造和提出提升用户附加价值的实质性成果方面，也难言积极。Kim研究员指出：“从中期来看，全球大型科技公司预计将通过用户自发的数据迁移来进行数据学习，并在此过程中提升基于推理和预测的用户附加价值，订阅经济的扩散将会明显显现。在这种背景下，如果Kakao不能以其在多种细分领域中掌握的用户数据为武器，迅速促成与全球大型科技公司的战略性业务合作，那么Kakao的数据价值将会随着时间推移不断被稀释，其错失AI竞争力的概率也可能呈递增趋势，管理层有必要充分认知这一点。”

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他认为，公司有必要转型为更具创造力的组织。Kim研究员表示：“近期Kakao为了与各类利益相关方重新厘清关系并改善内部体系，而试图将重心放在组织管理上，这一点完全可以理解，但互联网商业本质上必须在极为灵活的组织管理体制下，以富有创意和创新的服务为基础，扩大用户覆盖，这是必经过程。”他接着说：“在当前以管理为中心的框架下，如果Kakao继续侧重于享受既有服务所带来的成果，那么中长期来看，其估值可能面临压力，这一点需要加以提醒。”他补充称：“短期内，借助基于用户流量的广告业务及利用关系优势的电商业务，有可能实现以商务为中心的业绩改善，但只有在前述条件得到满足的前提下，企业价值才有望实现有意义的提升。”

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