[Why&Next]今年依然火热的SPAC，新股上市增多·合并取消接连不断

今年企业收购目的公司（SPAC·特殊目的收购公司）的新股上市也在持续稳定推进，已经超过去年同期的新上市数量。由于资金涌入首次公开募股（IPO）市场，带动SPAC市场也逐渐回暖。与此同时，今年以来SPAC的合并取消案例也在增加，原因在于审核日益严格。因此，有观点建议投资SPAC时需要更加仔细核查是否能够完成并购等事项。

根据29日韩国交易所的数据，今年以来已有15只SPAC新上市，高于去年同期的11只。今年科斯达克市场新上市企业共有35家，其中40%为SPAC。按当前趋势判断，今年有望超过2022年创下的SPAC新上市历史最高纪录——45只。2022年同期SPAC新上市数量为12只。

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正等待上市的SPAC也在排队中。Mirae Asset Vision SPAC 4号于本月27日获得上市批准，自29日起开始交易；至此，今年通过上市预备审查的9只SPAC目前正在筹备上市。另有6只已提交上市预备审查申请书的SPAC正在等待审核。

市场对通过SPAC实现合并上市的需求持续存在，被认为是推动SPAC新一轮上市热潮延续的原因。DS投资证券研究员 Cho Daehyung表示：“以中小盘股票为中心的SPAC合并上市需求持续稳定，因此SPAC本身的上市也在不断进行。”他还表示：“以中小盘为主的SPAC上市预计今年仍将承担IPO市场的重要一极。”

在SPAC新上市数量增加的同时，SPAC合并取消也接连出现。今年以来已有6只SPAC取消合并，其中一只在取消合并后被摘牌退市。Eugene SPAC 7号于本月17日公告称，与机顶盒制造企业 KX Intek 的合并已被取消。Eugene SPAC 7号解释称：“在合并推进过程中，于韩国交易所进行合并上市预备审查时，由于 KX Intek 的内部原因，撤回了合并上市预备审查。”两家公司曾于去年8月决定合并。

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Daishin Balance 第16号 SPAC于本月3日公告称，已取消与车载摄像头检测及组装设备企业 Luritech 的合并。公司表示，在合并推进过程中，由于 Luritech 的内部原因撤回了合并上市预备审查，因此解除了合并合同。两家公司曾于今年1月底决定合并。

Hanwha Plus 第2号 SPAC于上月底宣布撤回与从事外卖点单撮合及加速器业务的 CNT Tech 的合并。公司解释称，由于在合并合同书中作为先决条件的交易所合并上市预备审查中收到未获批准的通知，因此合并被取消。Hana Financial 第25号 SPAC取消了与二次电池检测及解决方案制造企业 PIAE 的合并；NH SPAC 25号则以合并上市预备审查未获批准为由，撤回了与从事数据库及在线信息提供业务的 E-Broadcasting 的合并。

NH SPAC 20号于今年2月取消了与高尔夫发射监测仪制造企业 Creates 的合并。此后，NH SPAC 20号未能再找到合并对象，于4月底被摘牌退市。SPAC的存续期限为3年，如在存续期限届满前6个月仍未申请上市预备审查，将被指定为管理股票；若在被指定为管理股票之日起1个月内仍未能消除被管理的事由，则将被摘牌退市。

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审核趋严似乎正在影响SPAC的合并。此前在SPAC高估值争议被提出后，金融监督院强化了信息披露，并决定提升相对估值方法的运用，使SPAC投资者能够更容易地与可比企业进行企业价值比较。对SPAC合并上市而言，没有机构投资者需求预测程序，也不以比较公司为基准，而是以绝对企业价值为基础来决定合并比例等事项，因此一直存在企业价值被虚高的担忧。证券业界相关人士表示：“监管部门既然已表态将就SPAC高估值争议改善相关制度，审核过程也势必会更加严格。这给试图通过与SPAC合并上市进入股市的企业带来压力，看上去中途退出的企业正在增加。”

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