[点击 e股票]“SKC，上半年见底后行业好转…投资评级下调·目标股价上调”

新韩投资证券于24日表示，预计以今年上半年为低点，行业景气将逐步改善，SKC在2025年业绩将恢复正常，因此将目标股价由原先的10万韩元上调至11.5万韩元。不过，投资意见则由此前的“买入”下调为“中立（Trading Buy）”。

新韩投资证券研究员 Lee Jinmyeong称：“在反映半导体材料估值倍数上调，以及调整铜箔折旧前息税折旧摊销前利润（EBITDA）适用时点的基础上，将目标股价上调了15%。”他解释称：“但考虑到在基本面恢复迟缓的情况下，因市场对玻璃基板的预期推动股价走强，估值倍数已高于竞争对手，因此将投资意见下调为Trading Buy。”他补充表示：“尽管如此，我们判断，下半年起公司主营业务业绩将逐步改善，加之新业务具备较高成长性，相关期待仍然有效。”

SKC今年一季度录得营业亏损762亿韩元，已连续6个季度亏损。该研究员分析称：“二次电池材料方面，虽然受铜箔出货量增加带动实现了规模增长，但受国内工厂低开工率及马来西亚工厂爬坡成本影响，亏损仍在持续。”他指出：“化学业务方面，受高附加值丙二醇（PG）销量恢复及价差改善影响，亏损幅度有所缩小；半导体材料则在子公司ISC的良好业绩带动下，实现营业利润79亿韩元，同比增加182%。”

下半年预计将出现业绩复苏趋势。该研究员表示：“下半年铜箔业务在马来西亚工厂通过客户认证后，受销量增加带来的盈利能力改善影响，将恢复正常，并在第四季度实现扭亏为盈。化学业务则有望在景气回升带动主要产品价差修复的背景下，呈现‘前低后高’的业绩走势；半导体材料方面，随着ISC高附加值橡胶插座销售增加，以及化学机械抛光（CMP）抛光垫需求回升，有望实现每个季度利润持续增长的趋势。”

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自2025年起，业绩正常化及新业务的可见度提升等因素备受期待。该研究员表示：“主营业务（铜箔、化学）将以今年上半年为低点，随着行业景气改善，预计2025年业绩将恢复正常。”他并预测称：“自2025年起，新业务（玻璃基板、PBAT等）将逐步具备可见度，成长动能将愈发凸显。”

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