韩国央行：“G2将继续以内需驱动增长…利好韩国出口”

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在围绕尖端产业的美中竞争日益激化之际，有评价认为，美国和中国经济在政府刺激政策的支撑下继续保持增长势头，将对我国出口产生积极影响。但也有担忧指出，从长期来看，两国经济“分割化”将对出口产生负面影响。

韩国银行24日通过《近期G2经济形势评估及启示》报告预测称：“美国和中国经济在政府财政、产业政策等支持下，将延续以内需为中心的增长态势。”

今年一季度，美国和中国经济均保持增长势头。美国在去年高利率环境下仍录得较高增长率，但一季度国内生产总值（GDP）按季折年率为1.6%，较去年四季度（3.4%）增长明显放缓。不过，在良好的就业形势、稳健的消费以及设备投资转增的带动下，美国有望继续实现以内需为主导的增长。中国方面，随着制造业和社会间接资本（SOC）领域投资以及出口增加，弥补了房地产景气和消费疲软，一季度GDP同比增长5.3%，实现“惊喜式”增长。

近期两国的增长在很大程度上依赖于政府的财政刺激政策。美国通过减免助学贷款、扩大向家庭的转移性支出等措施，加强了对民间消费的支持。中国方面，由中央政府代替财政支出能力不足的地方政府扩大SOC投资。近期又通过对更新老旧设备给予补贴的“以旧换新”政策，推动消费和投资回升。

因美中矛盾与尖端产业竞争加剧，通过产业政策进行的投资也日趋活跃，这同样在拉动经济增长。美国通过《通胀削减法案》（IRA）、《芯片与科学法案》（CSA）等，向战略产业发放补贴。中国也自过去起就一边向国内出口企业提供资金支持，一边以隐性方式发放各种补贴。

美国主要依靠内需拉动增长，而中国则通过扩大出口弥补内需疲软，这进一步加剧了两国间的矛盾。中国长期以来凭借大规模贸易顺差，引发与美国的贸易摩擦。对此，美国自Trump政府时期起，通过加征关税、限制签证等措施正式掀起贸易争端。随着中国通过产能过剩叠加低价战略、绕道出口等方式增加出口量，美国进一步强化了贸易限制。

另一方面，美国积极的财政和产业政策正在加大货币政策环境的不确定性。自2022年以来，美国大幅上调政策利率，但政府的尖端产业回流（reshoring）政策等刺激了民间投资和政府投资，带动以内需为中心的增长。然而，这也推高了物价，成为抑制通货紧缩进程的因素。

美国为抢占尖端产业主导权所作的努力，通过进口结构变化和全球分割化等，对世界贸易产生了相当大的影响。受美国产业政策和对华贸易限制措施影响，中国对美直接出口减少，在美国进口市场的占有率大幅下滑。相反，墨西哥和越南受益于经由本国的转口贸易增加，对美出口表现强劲，在美国市场所占比重上升。在此背景下，我国积极应对美国经济景气向好和产业政策，在美国进口市场的占有率有所提高。

中国通过增加对环保产业和高端制造业的投资、生产和出口，谋求转变增长结构。自2021年以来，随着中国加大制造业投资，近期中国环保汽车、半导体的生产和出口大幅增加。但由于美国、欧洲等发达国家不断强化对中国出口的贸易限制，今后全球分割化很可能进一步加剧。

此外，随着中国扩大制造业投资、提高中间品自给率，与其进行贸易的国家对华出口带动效应正在缩小。事实上，近期中国经济增速与进口之间的相关系数约为0.47，较2015—2017年平均0.77大幅减弱。为了应对美国对华半导体出口限制，中国提高半导体自给率，从而限制了从贸易伙伴国进口中间品。

撰写该报告的韩国银行调查局国际综合组次长Choi Byungjae表示：“美国和中国的投资扩大，预计将影响我国资本财出口”，并预测称：“美国对华出口限制将有助于我国半导体、汽车等主力产品的出口。”

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他接着评价说：“在短期视角下，两国的增长对我国出口具有积极作用”，但“从长期来看，两国间分割化将提高各国对本国生产的依赖度，从而对我国出口产生负面影响”。

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