[点击e个股]“东洋生命，合理股价维持在6400韩元”

Meritz证券于21日表示，维持对东洋生命的目标股价6400韩元和“买入”投资意见不变。

东洋生命一季度当期净利润为885亿韩元，远超市场一致预期，这主要得益于稳健的投资收益。

保险业务损益录得563亿韩元。尽管保险合同服务边际（CSM）余额净增，但由于摊销率下降，CSM摊销额与上年同期相似。受已发生未报告损失准备金（IBNR）制度变更影响，本期确认了150亿韩元。

CSM余额增至2.7万亿韩元，增势持续。尽管新契约CSM倍数有所下滑，但由于短期缴费终身保险和健康保险的销售量双双增加，对CSM净增加形成了贡献。

投资损益为519亿韩元，考虑到去年大规模有价证券评估损益以及一季度与贷款资产相关的追加拨备250亿韩元的因素，本期表现可谓防守稳健。

新偿付能力充足率体系K-ICS的偿付能力比率为173%，受贴现率制度强化及次级债偿还影响而有所下滑。

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Meritz证券研究员Jo Ahae表示：“以保障型产品销售为中心的CSM余额净增势头正在持续。为实现稳定分红，有必要提升K-ICS比率，但若考虑下半年新发行次级债的计划，预计该比率将恢复至180%左右，高股息吸引力也将得以延续。”

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