PF重组引爆不良债权激增，投资公司备战筹资

Published 20 May.2024 06:15(KST)

Updated 20 May.2024 07:15(KST)

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联合资产管理·Kiwoom F&I接连筹备发行公司债
涉房地产抵押的大规模不良贷款或将集中涌现
通过发债用于偿还到期短期融资券

不良债权（NPL）专业投资公司接连发行公司债筹集资金。业内认为，这是为在项目融资（PF）重组过程中收购涌现的不良债权而提前 확보流动性。预计它们还将大规模偿还此前在收购不良债权过程中作为主要资金筹措手段使用的短期借款。

20日据投资银行（IB）行业消息，联合资产管理公司（UAMCO）和 Kiwoom F&I 计划分别发行最多5000亿韩元、1000亿韩元的公司债。为发行公司债，UAMCO 已选定三星证券、SK证券及韩国投资证券等为承销商，Kiwoom F&I 则确定以其关联券商 Kiwoom证券为首，联同KB证券、Shinhan投资证券等担任公司债发行主承销商。

UAMCO 计划合计发行面向3年期和5年期的公司债2500亿韩元。如果在面向机构投资者的需求预测（公司债招标）中，以较低利率吸引到大规模投资资金，将把发行规模扩大至原计划2倍、即5000亿韩元。据悉，Kiwoom F&I 决定先发行1年6个月期与2年期合计500亿韩元的公司债，并根据需求预测结果将发行规模增至1000亿韩元。

UAMCO 和 Kiwoom F&I 均是不良债权投资专业公司。它们通过竞标程序从银行等金融机构收购不良债权，之后回收超过收购价的资金以实现盈利。当金融机构持有的不良债权增加时，通过不良债权投资与回收实现收益的机会就会增多，反之，不良债权减少时，投资与回收的笔数也会下降。

近期在房地产景气恶化、金融机构逾期率上升的过程中，不良债权投资公司收购的不良债权规模大幅增加。在收购不良债权的过程中，它们较少依赖自有资金，而是依靠外部融资，因而不断增加企业商业票据（CP）等短期借款以及通过发行公司债进行的长期借款。在此背景下，随着金融当局正式启动项目融资重组，预计大规模不良债权将以相对较低的价格进入市场。

UAMCO 今年1月也曾发行规模达4000亿韩元的公司债。如果再追加发行5000亿韩元公司债，仅今年一年发行的债券规模就将逼近9000亿韩元。Hana F&I、Daishin F&I 等银行及证券公司旗下不良债权投资企业也在第一季度发行了公司债，据悉正在考虑追加融资。

预计这些企业将把筹集的资金用于不良债权投资以及到期借款的偿还。自去年以来，随着房地产景气持续恶化，它们大幅增加了以企业商业票据等形式进行的短期融资，导致为应对借款到期所需的资金规模同步扩大。

UAMCO 的企业商业票据余额在去年年初尚为0韩元，但在扩大不良债权投资的过程中，于上月激增至1.57万亿韩元。近期其通过部分偿还到期商业票据，将余额降至1.295万亿韩元。Daishin F&I 的企业商业票据余额在最近两年间，从500亿韩元水平增至约1.06万亿韩元。Kiwoom F&I 的企业商业票据余额也在最近1年间从0韩元增至2980亿韩元。