日元走弱加剧…亚洲“货币战争”忧虑升温

由于日本日元持续走弱，外界担忧亚洲地区可能爆发新一轮货币战争。尤其是中国当局将如何就人民币采取措施，被视为关键变量。

一名员工正在整理日元。 文湖南记者提供

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彭博通讯社9日报道称，尽管日本当局已进行干预，但日元疲软预计仍将持续，在此背景下，周边国家今后采取竞争性货币贬值（competitive devaluations）的可能性正在上升。

上月底，日元兑美元汇率一度跌至1美元兑160日元区间，创下34年来最低水平。此后，疑似因日本政府出手干预而出现的大规模日元买盘接连涌现，汇率回升至1美元兑155日元区间。但考虑到与美国的利差、投机势力等根本性因素，市场认为在相当一段时间内，日元走弱趋势难以避免。

据彭博关注的情景推演，在这种情况下，亚洲地区周边国家为捍卫本币汇率，最终可能不得不考虑采取极端措施。上月底，日元兑其最大贸易伙伴中国人民币的汇率跌至自1992年以来的最低水平；兑韩国韩元的汇率也降至2008年以来最低。彭博指出，“进一步的日元走弱可能成为潜在的扳机”，“日元的无序下跌，可能像重力一样对区域内其他货币产生作用”。

State Street亚洲太平洋地区全球市场负责人Henry Kwok表示：“已经很久没再听到‘竞争性贬值’这个说法了”，但他同时判断，“如果日元进一步走弱，竞争性贬值可能会接连发生”。Manulife Investment Management首席投资组合经理Park Gisu则称，这种竞争性贬值“正在发生”，“无论是有意还是无意，贬值正在出现，并对其他地区产生溢出效应”。摩根大通（JP Morgan）投资组合经理Arjun Vij表示：“最直接的情况是，日元走弱会把韩国韩元、台湾新台币等其他亚洲货币一并往下拉。”

不过，日本当局目前正释放出不会容忍日元进一步走弱的信号。心理防线1美元兑160日元被攻破后，疑似官方干预的大规模买盘已被两度确认，这就是典型案例。与1997年亚洲金融危机之后各国加强外汇储备积累、强化金融部门监管、推动资本市场成熟等情况相比，这些因素也在一定程度上缓解了外界对危机的担忧。

然而，市场也有判断认为，如果日元贬值至1美元兑170～180日元区间，不仅亚洲，甚至新兴市场货币都将不可避免地受到广泛冲击。由于日本长期维持低利率，日元一直是投资于发展中国家的套息交易（carry trade）代表性融资货币。因此，一旦相关投资资金迅速撤出，就存在触发某种“风险厌恶（risk-off）”情绪急剧升温的可能性。

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市场将中国当局如何应对人民币问题视作关键“外卡”因素。彭博通讯社指出，“市场上正在悄然扩散一种观点，即中国可能为刺激经济而采取极端措施，也就是推动人民币大幅贬值”，“即便中国当局的动作很小，也可能产生巨大影响”。Lombard Odier香港分部亚洲太平洋地区首席投资官John Woods表示：“从整个亚洲来看，人们对因日元异常走弱而引发的相对竞争力变化，尤其是对中国的竞争力，心存忧虑”，“这是当前亚洲市场最为关注的风险之一”。

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