[点击 e股票]“BGF Retail，业绩疲软股价下跌难以避免…目标价下调”

韩国投资证券于3日表示，鉴于BGF Retail因业绩不振导致股价下跌在所难免，将目标股价由原先的18万韩元下调至16.5万韩元，投资建议维持“买入”。

韩国投资证券研究员Kim Myeongju表示：“考虑到低于预期的既有门店销售恢复速度以及判断费用负担增加等因素，将2024年和2025年的净利润预测分别下调5.5%和5.9%。”他解释称：“由于BGF Retail的业绩已连续3个季度出现营业利润同比下滑，短期内，与其说是以头部企业为中心的便利店市场重组，不如说是零售市场中便利店渠道份额下滑的问题会更加凸显。”他补充道：“近期资金流向消费品板块的走势不佳，因此因业绩令人失望而引发的股价下跌在所难免。”

BGF Retail今年一季度实现销售额1.9538万亿韩元，同比增加5.6%，营业利润为326亿韩元，同比减少11.9%。Kim研究员分析称：“销售额符合市场预期，但营业利润较市场预期低10.9%。业绩不振的主要原因在于既有门店增长极为疲弱。原本预计一季度既有门店增长率将在1.0%至1.5%左右，但最终仅为0.6%。”总部租赁比例上升也对业绩不振产生了影响。Kim研究员表示：“BGF Retail自2021年起开始以总部租赁为主开设门店，目前在全部门店中，总部租赁门店占比已接近40%后段。总部租赁比例上升带来了固定成本负担，而既有门店增长乏力叠加其上，导致营业利润下滑。”

尽管近一个月股价有所反弹，但与去年年初相比仍大幅下跌。BGF Retail较去年年初下跌了36.8%。同期科斯皮指数则上涨了20%。Kim研究员指出：“股价下跌的原因在于便利店渠道在流通产业中的份额正在下降。2022年，在零售市场（不含免税、乘用车及燃料零售行业）中，便利店渠道的市场份额为6.6%，而去年仅为约6.2%。”

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便利店的市场份额预计难以轻易恢复。Kim研究员表示：“考虑到与市场担忧相比，其他流通渠道的销售表现相对良好，预计今年便利店渠道在零售市场中实现有意义的份额恢复将较为困难，而这一趋势对BGF Retail构成负面影响。”

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