[点击 e个股]“HYBE与UMG签署独家合约→盈利能力改善…目标价维持”

大信证券于28日分析称，与环球音乐集团（UMG）签署独家发行合约的HYBE，其海外音源销售额有望改善7%至14%。作为全球最大的音乐厂牌兼唱片发行商，UMG将在今后10年内，独家负责HYBE旗下厂牌发行的实体专辑和数字音源在全球市场的发行。大信证券维持对HYBE的“买入”投资意见和33万韩元的目标股价。HYBE前一交易日收盘价为22.4万韩元。

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Daishin Securities研究员 Lim Sujin表示：“预计HYBE的海外音源销售额将改善7%至14%”，“音源销售收入是通过UMG等发行商结算的，此次将发行手续费费率向有利方向调整”。

HYBE去年全年音源销售额为2980亿韩元。其中，HYBE旗下海外厂牌的音源销售额为1502亿韩元，国内厂牌的海外音源销售额为1071亿韩元。结果显示，去年音源销售额中有86%来自海外。因此，预计通过独家发行合约带来的手续费费率调整效果将相当可观。Lim研究员表示：“以去年的销售额为基准测算，若国内厂牌的海外音源销售费率上调5个百分点，销售额将增加77亿韩元，上调10个百分点时则增加150亿韩元。”

Lim研究员还表示：“此次合约的另一期待点在于，UMG旗下艺人有望入驻Weverse”，“UMG旗下拥有Taylor Swift、The Weeknd等众多全球艺人”。预计HYBE将以其中具备需求的年轻艺人为中心，推动其入驻Weverse。根据HYBE方面说法，近期Conan Gray入驻Weverse也是本次合约的一环。Lim研究员表示：“与其说是收益层面的意义，不如说是从更长期的角度来看，此举对拓展Weverse作为全球粉丝平台的地位具有更加重要的意义。”

HYBE还公开了NewJeans将于5月回归，并于6月在东京巨蛋举办粉丝见面会的消息。作为海外艺人，她们将在出道后最短时间（1年11个月）内登上东京巨蛋舞台，树立前所未有的里程碑。Lim研究员表示：“公司掌握的NewJeans粉丝规模，已成长到足以在东京巨蛋举办演唱会的‘超级知识产权（IP）’级别，这一点也得到了间接印证”，“考虑到这一点，预计原定于2025年进行的世界巡演，即便以保守标准估计，至少也能吸引30万名以上观众。”

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Lim研究员表示：“由于仍然存在大量正面催化因素，我们继续将HYBE作为行业内最优选个股，维持‘买入’意见”，“从3月29日J-Hope开始，到5月24日NewJeans为止，将有5张新专辑发行，面向Ariana Grande的音源销售收益预计将在第二季度业绩中得到确认。”Grande隶属于通过HYBE America收购的Ithaca Holdings旗下SB Projects。其于本月8日发行正规第七张专辑后，登上公告牌“Hot 100”榜单第1名。若能在主要榜单上维持两个季度，预计每个季度将产生约200亿韩元水平的净销售额。

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