[点击e个股]“KCC，硅酮业绩迎来拐点…目标价维持不变”

Hana证券于6日就KCC表示，考虑到硅业务业绩的扭转以及市净率（PBR），当前股价处于绝对低估状态。维持“买入”投资意见和35万韩元的目标股价。KCC于5日的收盘价为27.9万韩元。

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Hana证券研究员Yoon Jaeseong与Shin Hongju表示：“自2022年初开始持续2年的金属/有机硅价格暴跌所带来的负面影响，终于以2023年为分界点告一段落”，“当时签订的被扭曲的成本合同也在逐步调整，金属硅投入成本已进入到预计持续至2025年的稳定阶段。”预计硅业务在2024年第一季度亏损将收窄，第二季度有望实现扭亏为盈。两位研究员补充称：“考虑到硅业务业绩的扭转、所持自家股票及交易性金融资产，目前股价对应的市净率仅为0.4倍，处于绝对低估状态。”

中国有机硅（DMC）价格在去年7月底约1.3万人民币/吨见底，目前已升至1.655万人民币/吨，上涨约30%。其中，相较年初涨幅为16%。近期行业景气回升势头更加明显。Yoon Jaeseong与Shin Hongju研究员表示：“由于盈利能力恶化，2023年中国有机硅扩产计划被大规模取消，有机硅库存降至约6个月来的最低水平，同时在监管放宽等各类房地产刺激政策带动下，市场对需求改善的预期升温，引发了企业补库存的动作。”

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中国有机硅企业的完全成本约为1.3万至1.5万人民币/吨。直接采购金属硅原料的Hoshine Silicon成本最低。因此，1.3万人民币/吨被推测为支撑行业景气底部的价格。当前大部分有机硅企业的盈利能力已处于可以实现扭亏为盈的局面。

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