[点击e个股]“Doosan Tesna，下调目标股价”

新韩投资证券于5日将对斗山Tesna的目标股价下调至6.1万韩元，投资建议维持“买入”。

斗山Tesna去年第四季度实现销售额857亿韩元，营业利润134亿韩元，低于此前预期。受移动业务季节性影响，移动应用处理器（AP）和图像传感器（CIS）销售额环比增长。实际上，主要客户公司自研AP导入及产品组合优化也产生了积极效果。但由于车载系统级芯片（SoC）销售疲软，以及资本支出执行导致的折旧费用增加，业绩略显低迷。第四季度车载SoC业绩不振的原因，并非下游行业增长放缓，而是客户公司为改善车载SoC工艺所作努力，带来的短期订单量减少。

今年第一季度业绩预计为销售额861亿韩元，营业利润137亿韩元。与去年第四季度截然相反，车载SoC产品有望在第一季度拉动整体业绩。客户公司已完成车载SoC工艺改善的效率化流程，车载SoC稼动率开始回升。此外，今年从客户公司获得的车载SoC订单量增加，有望推动市场份额扩张。尽管今年电动车市场的增长势头有所放缓，但仍将维持较高增速，预计相关业务的增长率将明显高于移动业务。

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今年下半年，随着车载CIS销售确认，有较高可能性实现产品组合进一步多元化。随着自动驾驶汽车2级、3级渗透率提升，车载CIS装机量将增加，需求量预计随之上升。新韩投资证券研究员Namgung Hyun分析称：“实际上，主要客户公司正集中于承接车载半导体订单，且在整车厂商供应链多元化的背景下，车载CIS订单量有望出现‘涓滴效应’式增长。”

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