TruStone：“发掘太光实业闲置资产…将要求积极投资和股东回馈”

“我们将监督太光产业的闲置资产，使其用于更积极的投资，并要求提高股东回报率等高效资本配置。希望中小股东能够一起发声。”

就为进入太光产业董事会而预告提交股东提案一事，Truston资产运用（Truston）ESG运用部门代表 Lee Sungwon 日前在接受《亚洲经济》电话采访时作出上述表示。

Truston资产运用持有太光产业5.8%的股份，是第二大股东。由此，预计在3月定期股东大会上，围绕将在有关选任可担任审计委员的社外董事议案中发声、以实现高效资本配置等股东价值的审计委员人选，太光产业控股股东与激进投资基金Truston之间将爆发对决。

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据28日投资银行（IB）业界消息，Truston于本月16日通过公告对外说明了其有关推荐董事候选人的股东提案计划。Truston资产运用称：“太光产业在去年11月发布了环境、社会及公司治理（ESG）五年计划，将董事会中心经营作为目标”，“我们与公司在‘有必要在董事会成员数量和质量上进行补强’这一点上达成共识，为此计划在2月通过股东提案推荐董事候选人。”

太光产业在韩国股市中被视为典型的“低估个股”。随着政府在2月底预告发布企业价值提升（Value-up）方案，今年太光产业股价大幅上涨，但市净率（PBR）仍仅为0.15倍。

该副社长表示：“太光产业去年宣布强化ESG政策，展现出改善经营的意志并尝试变革”，“今年的股东提案只提交了董事选任一项议案，如果该议案在股东大会上获得通过，将有助于改善太光产业的公司治理并提升股东价值。”

据悉，Truston在本次定期股东大会之前向太光产业递交的股东提案中，要求选任1名社内董事和2名兼任审计委员的社外董事。太光产业社内董事 Cho Jinhwan、Jeong Cheolhyeon 以及社外董事兼审计委员会委员 Choi Wonjun 的任期将于3月届满。

尤其是，在“将成为审计委员的社外董事选任”相关议案中，其中1名审计委员可在无需经过《商法》规定的董事选任程序的情况下，直接适用单纯的“3%规则”进行赞成或反对表决。所谓3%规则，是指在不合并计算最大股东及其特殊关系人持股比例的前提下，将各主体的表决权限制在3%。

目前，太光集团前会长 Lee Ho-jin 持股比例为29.48%，如加上特殊关系人持股则达到54.53%，但适用3%规则后，其可被承认的表决权最多仅为13.34%。持有5.80%股份的Truston的表决权同样被限制在3%，不过如果持股不足1%的中小股东合计13.16%投向Truston一方，Truston也被认为具备胜算。

太光产业面临着低市净率、股东回报率偏低、公司治理薄弱等亟待解决的课题。在此背景下，3月定期股东大会季临近之际，激进投资基金Truston此次的“行动”，与近期政府为消除“科斯皮折价”（韩国股市被低估）而推出的企业价值提升方案相叠加，备受关注。

与此同时，有观点认为，政府的企业价值提升方案以及中小股东联合等为消除韩国股市低估而出现的社会性变化，有望为股东行动主义注入动力。

韩国投资信托运用中小价值团队组长 Kim Gibaek 表示：“过去5年间，国内股东行动主义所针对的公司数量和议案大幅增加”，“在行业景气导致业绩下滑的情况下，如果激进投资要求企业在研究开发（R&D）投入支出等企业运营必需资金承受能力之上作出过度让步，就难以获得支持，但连最基本的股东回报都不实施的企业，将会感受到来自行动主义的压力。”

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Kim组长还表示：“如今已经形成了一个中小股东也可以通过联合来行使中小股东权利的环境，因此许多企业都成为行动主义的目标”，“与政府企业价值提升方案同步强化的股东回报要求这一时代潮流，将成为促使企业改变公司治理和股东回报基调的强大诱因。”

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