美国商业地产的不良资产规模已超过2000亿美元，引发金融危机担忧。由于居家办公扩散导致租金下跌，加之高利率削弱投资吸引力，办公楼价格持续走低，从而加大了违约（债务不履行）风险。舆论认为，与因商业地产危机导致两天内股价腰斩的美国地区银行纽约社区银行控股公司（NYCB）类似的案例，可能在任何地方上演。
根据14日（当地时间）摩根士丹利资本国际（MSCI）房地产部门的数据，截至去年，美国商业地产中已陷入不良状态的资产规模达到2350亿美元。其中，办公楼不良资产以550亿美元居首，其次为公寓（670亿美元）、酒店（360亿美元）、零售店（350亿美元）。
在过去10年低利率持续期间，美国商业地产一直被全球投资者视为安全资产。但随着通胀引发高利率，以及居家办公文化的扩散导致办公空置率激增，市场对办公类资产的危机感迅速升温。根据穆迪分析公司的数据，去年第四季度美国办公楼空置率为19.6%，创历史新高。
商业楼宇价格正持续下行。盈利能力恶化的地产所有者纷纷低价抛售资产。MSCI房地产部门数据显示，截至去年第四季度，深受科技企业青睐的旧金山办公楼价格同比暴跌39.9%，跌幅居首，其次是曼哈顿和波士顿，分别下跌15.4%、13.2%。
这加剧了房地产所有者在商业地产贷款到期时无力偿还的担忧。根据房地产调研机构Trepp的数据，超过1万亿美元的商业地产贷款将于明年底前到期。商业地产贷款通常为5年或10年期，到期时要么偿还本金，要么以远高于原先的利率进行再融资。
有观点指出，上月NYCB股价暴跌事件所暴露的商业地产风险，仅仅是危机的开端。上月31日，NYCB在公布去年第四季度业绩时披露，去年在包括商业地产在内的两笔贷款上共计核销了1.85亿美元后，其股价在两天内暴跌50%。所谓核销，是指预计有形资产价值会随着时间推移而下降，因而提前在会计上予以反映。这意味着来自商业地产所有者的贷款本金可能无法收回。
问题在于，商业地产危机对中小型地区银行的冲击可能更大。到2025年到期的商业地产贷款中，有70%来自地区银行。以资产规模计最大的地区银行——US Bancorp表示，截至去年第四季度，其针对信贷损失的拨备较上一年同期增加了28%（1.11亿美元），目的在于弥补潜在的商业地产损失。
摩根士丹利指出，地区银行在监管环境变化背景下面临更高的负债成本，风险可能进一步放大。自去年硅谷银行（SVB）破产事件之后，美国金融监管机构开始不仅对大型银行，也对中型银行实施更为严格的资本充足率监管，由此大幅抬升了其固定成本负担。
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