[全球焦点]标普走高之际，“壮丽七巨头”进入优胜劣汰阶段

by Oh Suyon

Published 13 Feb.2024 10:36(KST)

在微软与英伟达带动下标普500站上5000点
“七巨头”内部也有悲喜分化…引发“互联网泡沫”担忧
“即便七大科技股不再领涨股市仍将上行”

美国标准普尔500指数在当地时间本月9日历史上首次突破5000点。美国经济实现软着陆，尤其是微软（MS）、英伟达等人工智能（AI）相关大型科技企业（Big Tech）正牵引股市上涨。微软继超越苹果成为市值第一大企业之后，又突破了苹果历史最高市值（3.09万亿美元）。英伟达股价也创下历史新高。

去年在生成式AI热潮的推动下，7大科技股，即所谓的“Magnificent 7（七雄）”崛起，分别是英伟达、Meta、亚马逊、微软、谷歌、苹果和特斯拉。再加上通胀和利率忧虑之下，投资者蜂拥买入看上去最安全的大型科技股，这也推动了Magnificent 7的上涨。

据彭博社报道，生成式AI市场在2023年的规模仅为400亿美元（约53万亿韩元），但预计10年后将增长至1.3万亿美元（约1732万亿韩元）。短期来看，在AI训练基础设施的带动下，市场规模有望以年均42%的速度增长；中长期则有望转向为大型语言模型（LLM）、数字广告、软件及服务提供推理算力的装置。瑞士金融集团瑞银集团（UBS）预测，AI产业营收到2027年将达到4200亿美元（约559万亿韩元）。原本预计相关营收将从2022年的280亿美元（约37万亿韩元）扩大到2027年的3000亿美元（约400万亿韩元），但仅仅过了一年就上调了预期。照此计算，年均增长率将从61%跃升至72%。

然而，Magnificent 7的行情持续越久，市场上越多声音认为有必要在这7只股票之间“筛选优劣”。直到去年，它们还被当作一个整体来对待，但除去在新冠疫情之后股价大幅上涨的科技股这一点以及与AI相关这一点之外，几乎没有太多共通之处。比如，英伟达是与AI前景直接挂钩的股票，而以智能手机为主业的苹果则是一种高端消费品股票；亚马逊则兼具零售和云计算业务。

最关键的是股价表现也出现了明显分化。特别是去年第四季度业绩发布之后，Magnificent 7内部的喜忧更加泾渭分明。交出史上最强业绩的英伟达、Meta、微软和亚马逊股价大涨，而特斯拉和苹果股价却下跌。英伟达、Meta、微软和亚马逊自今年年初以来已上涨约20%。相反，苹果虽然时隔一年终结了营收负增长的局面，但在中国销售不振的消息打击下股价承压；特斯拉则因增长放缓预警以及德国软件企业SAP中止购车的报道等因素，市值跌至第10位。

IG集团首席市场分析师Chris Beauchamp表示：“在过去10年里最受投资者青睐的特斯拉和苹果，已经成了指数上涨的最大绊脚石。市场开始不再把Magnificent 7当作一个单一整体，而是着眼于各家公司的自身优势。基于强项、弱点和财务表现来评估企业非常重要。”他还补充称：“随着投资者对具体业绩和清晰盈利能力的要求提高，仅凭潜力进行投机性投资的时代正在走向终结。”

State Street Global Markets多资产策略师Antti Saavalainen则表示：“我们已经看到Magnificent 7开始出现分化。这7家公司并非全部都能在今年继续交出亮眼成绩。”

实际上，各种迹象显示，Magnificent 7的市场支配力已不如以往。最具代表性的例子是凭借减肥药股价近期暴涨的制药企业礼来公司（Eli Lilly）。此外，也有观点认为，由沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦以及半导体企业博通（Broadcom）应取代特斯拉，跻身Magnificent 7之列。

过气的Magnificent 7……“AI 5”“MnM”时代

由于7家企业股价走势分化，认为继续用Magnificent 7来打包已经“过时”的意见正在增多。也有观点主张，应剔除特斯拉，改称为Magnificent 6（六雄）。

Light Street Capital企业分析师Glen Kacher提出了由微软、英伟达、AMD、台积电（TSMC）、博通构成的“AI 5”作为值得关注的股票组合。除微软和英伟达外，其余企业都未被纳入传统意义上的Magnificent 7。AMD正紧追英伟达，加快AI芯片研发；台积电是负责代工AI芯片的台湾半导体晶圆代工企业。博通是全球第五大半导体企业，在网络和服务器互联领域实力强劲，近期其市值甚至一度超过特斯拉。

Raymond James分析师Josh Beck则表示，应关注三家AI相关企业组成的“MnM”。这是取微软、英伟达、Meta首字母，类比巧克力零食M&M。微软因投资OpenAI而备受关注，要实现AI的强大算力处理，英伟达的图形处理器（GPU）不可或缺；Meta则在交出史上最佳业绩的同时，首次宣布派发股息。

AI，会成为第二个“互联网泡沫”吗？

也有观点指出，Magnificent 7本身就是一个“幻象”。摩根大通集团（JPMorgan Chase）的量化策略师近期表示，美国股市中包括Magnificent 7在内的前十大股票的支配力，正在与互联网泡沫时期趋于相似。这前十大股票在去年12月底已占摩根士丹利资本国际（MSCI）美国指数的29.3%。这一水平略低于互联网泡沫顶峰——2000年6月创下的33.2%历史高点。

他们指出：“关键在于，一个高度集中于（这10只股票）的市场，显然会构成现实且存在的威胁。正如有限数量的股票推动了MSCI美国指数的大部分涨幅一样，一旦这些股票价格下跌，也可能引发整个股市的回调。”

Amundi SA首席投资官Vincent Mortier则表示：“现在的感觉就像回到了21世纪初。”他警告称，全球股市估值已偏高。同时他指出，对Magnificent 7的期待是建立在假设之上的。例如，很难保证英伟达今后仍能在AI芯片领域持续保持80%至90%的市占率。事实上，在互联网早期时代，AOL和雅虎曾一度称霸市场，但后来谷歌后来居上。

不过，也有观点认为，现在担心“AI泡沫”尚为时过早。Truist联合首席投资官Keith Lerner在Yahoo Finance Live节目中表示：“市场中确实存在投机成分，但目前还谈不上AI泡沫。我们仍处在AI的早期阶段。”他接着说：“现在我们已经拥有基础设施和芯片等要素，下一阶段将是由哪些企业来放大这些能力。”

Magnificent 7之后的市场

即便难以与互联网泡沫时期直接类比，投资者仍然担忧这7只股票的支配力过强。一旦它们的上涨势头终结，美国股市整体可能被踩下“刹车”。不过，Yahoo Finance认为，尽管Magnificent 7的主导地位很高，但就当前时点而言，投资者的担忧仍显得有些过早。

据BMO资本市场首席投资策略师Brian Belski统计，从历史经验看，即使带动市场的前十大股票出现回落，标准普尔500指数在随后的下一年仍往往取得相当不错的收益。根据Belski的图表，自1992年以来，标准普尔500指数中前十大股票的贡献度达到峰值的年份，指数平均上涨14.3%。此后一年标准普尔500指数录得负收益的唯一案例，就是互联网泡沫时期。

Belski首席投资策略师表示：“部分投资者可能担心，如果不是由Magnificent 7领涨，市场就会表现不佳。但我们的分析显示，即便在前十大股票表现达到顶峰之后，标准普尔500指数仍取得了良好表现。”

高盛集团股票策略师Ben Snider指出，目前由头部股票牵引市场的程度确实异常之高，但由少数头部股票主导标准普尔500指数上涨的局面，并非全新现象。这一直是美国股市长期维持上升趋势的运行方式之一。

必读新闻

“月薪150万不如去美国年入5亿” 首尔大·KAIST人才纷纷收拾行囊 [科学家正在消失]①

他表示：“这正是标准普尔500指数乃至美国股市多年保持强势的原因之一。”他还说：“新的公司不断成长，在指数中占据更大权重，从而推高市场；新的技术和新的商业模式不断涌现、成长，轮到它们来把市场抬得更高。随着投资者对美国联邦储备委员会（Fed）降息路径的信心增强，这一情景成为现实的可能性也会随之提升。”

한글 기사 보기

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。