[点击 e个股]“SM，反映娱乐业估值下调…目标价下砍19%”

by Oh Yukyo

Published 08 Feb.2024 08:09(KST)

四季度业绩“盈利暴雷”，娱乐板块估值下调
2024年指引：营业利润较此前预期降60%
预计2024年一季度营业利润为311亿韩元

Hana证券于8日考虑到经纪公司行业估值走低，将对SM（SM娱乐）的目标股价从此前的13.5万韩元下调19%至11万韩元，投资建议“买入”维持不变。SM在7日的收盘价为7.32万韩元。

Hana证券研究员 Lee Gihun 与 Hwang Jiwon 表示：“我们将目标股价下调至11万韩元，反映出因第四季度业绩不振导致的每股收益（EPS）下调，以及经纪公司行业整体估值的下降”，“主要艺人中，专辑销量存在不确定性的NCT Dream回归尚未进行，母公司（Kakao）相关风险也仍在持续”。

SM 2023年第四季度合并基准销售额为2500亿韩元，营业利润为109亿韩元。营业利润大幅低于市场一致预期（共识）303亿韩元，构成“业绩震荡”。两位研究员指出：“从单体基准销售成本率上升至66%来看，除了一次性激励外，中小规模演唱会增加导致的盈利能力恶化也被推测为负担因素”，“由于缺乏日本活动及大规模演出，相关子公司的亏损扩大也产生了影响”。

预计2024年第一季度营业利润为311亿韩元，较2023年同期增长70%。Taeyong、Wendy、NCT Dream等的迷你回归，以及NCT WISH等组合出道，再加上包括NCT 127、SHINee、SM TOWN等在内的日本巨蛋巡演10场，预计将反映约70万人次规模的演唱会。

SM还宣布下调2024年和2025年的业绩指引。仅看2024年，销售额和营业利润从原先的1.4万亿韩元、4000亿韩元，下调至1.18万亿韩元、1600亿韩元，短短一年内以营业利润为基准下调了60%。研究员 Lee Gihun 与 Hwang Jiwon 表示：“即便存在对中国团购或平台专辑等的担忧，或与平台相关业务战略出现偏差，也并未出现需要如此大幅下调指引的行业景气变化”，“虽然此次指引下调在逻辑上略显不足，但指引本身与市场一致预期水平相近”。