[发言台]资本市场法实施15年，梦想新的金融大爆炸

by Ryu Hyunseok

Published 21 Feb.2024 16:09(KST)

Updated 18 Jun.2025 15:29(KST)

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有句玩笑话说，周边国家之所以不敢侵略我国，是因为“初二病”的缘故。这大概是夹杂着自嘲的一种幽默：正处于疾风怒涛期的青春期少年的非定型性、不确定性和“黑历史”属性，谁都难以承受。不过，从发展心理学角度看，以15岁前后为界的青春期，也是身心经历成长阵痛、为成为大人做准备的关键时期。

今年是《资本市场法》实施15周年。该法于2007年为通过金融创新提升资本市场价值而制定，通过引入对金融产品的包括主义、允许不同金融业态之间的兼营、确立按功能划分的监管体系，提出了实现“金融大爆炸”的愿景，并于2009年开始实施。然而在立法过程中也经历了不小的阵痛。社会上曾对证券公司支付结算的稳定性提出过度担忧，以防止利益冲突为名，各种监管规定也被新设。

不过此后我国资本市场像发育旺盛的青少年一样，在量的方面取得了长足发展。2008年仅为2.3万亿韩元的五大证券公司平均自有资本已增至7.4万亿韩元，基金净资产总额也从300万亿韩元突破了1000万亿韩元。同时，《资本市场法》也不断向体现最初立法宗旨的方向收敛演化。2013年新设的综合金融投资事业者，加速了韩国型投资银行的诞生；2020年在信息交流隔离装置的“防火墙”监管等方面，至少部分引入了以原则为中心的监管模式。2013年为设立替代交易所提供法律依据，以及2015年和2021年两次私募基金制度改革，也被视为提升市场活力的重要制度改进。

然而，股指依旧在2000点中段徘徊，各类事件、事故引发的监管强化，以及仍在进行中的“韩国折价”讨论，让人回望当年立法时所憧憬的爆发性协同效应，也就是所谓“金融大爆炸”，只觉这一表述早已黯然失色。

尽管如此，如今已经没有人会怀疑证券公司结算系统的稳定性会落后于新村金库或金融科技企业，而国民对金融投资产品以及资产增值与管理必要性的关注度也达到了前所未有的高度。

最重要的是，政府在激活资本市场方面展现出强烈意志，这一点令人充满希望。近期政府以“共生金融、扩大机会阶梯”为口号，撸起袖子推进资本市场制度现代化。或许正是此时此刻——政府、市场和企业朝着同一方向思考问题的时候——才是我国资本市场实现新一轮成长、提升估值的最佳时机。

我国资本市场尚未完全克服非定型性、不确定性和“黑历史”属性。甚至我们还必须应对一系列在立法之初尚难以预见的重大课题，例如以人工智能（AI）为代表的数字创新和非面对面交易的增加、步入老龄社会后提升私人养老金收益率的必要性，以及为弥补尚显不足的全球版图扩张而增强全球竞争力等。不过机遇仍在。一直以来从容承受身心成长阵痛的我国资本市场，如今已经做好成为身心健康“成年人”的准备。如果能够智慧地度过这一时期，我坚信，15年前描绘的那场“金融大爆炸”，将不再是遥不可及的愿景，而会成为触手可及的现实。