[点击e个股]“HD现代重工将以发动机机械和商船业务弥补海洋板块疲软”

韩国投资证券于7日分析称，HD现代重工将通过发动机机械和商船部门弥补海洋部门的低迷。维持投资建议“买入”和目标股价14.6万韩元。投资建议“买入”也维持不变。

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韩国投资证券研究员 Kang Kyungtae 表示：“考虑到生产稳定化成本和厚钢板价格变动因素，商船部门的营业利润率将在年底前升至4%，发动机机械部门则在将营业利润率稳定维持在10%的同时，弥补海洋部门的低迷。以燃气船为例，已开放到2028年交付的建造档期，并大量 확보特种船及海洋项目的订单池，实现订单目标的可能性也很高。”

预计2024年将是海洋部门销售空白期扩大的阶段。Kang 研究员表示：“海洋部门今年只会处于‘牛棚待命’状态，由于销售空白导致固定成本负担加重，亏损幅度将进一步扩大。预计今年能够实际确认销售的海洋部门在手订单约为5亿美元。”他接着表示：“除非出现类似‘礼物’般的一次性收益，否则海洋部门的亏损态势将持续到明年。”

目前海洋部门5个项目中，正在推进工序的有3个。其中，GCP（缅甸 Shwe）、FPSO（巴西 P-78）的工程进度率已升至90%左右，FPS（美国 Shenandoah）也在今年下半年出航前进行最后收尾作业。两项工程费用超过11亿美元的大型项目计划从今年年底开始动工，对销售的贡献度较低。

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去年第四季度，HD现代重工合并销售额为3.4131万亿韩元，营业利润为1387亿韩元，分别比市场一致预期（市场平均预测值）高出5.3%和64.3%。Kang 研究员表示：“造船、海洋/工厂、发动机机械等所有部门都发生了一次性费用，但由于冲回了此前计入某海洋项目的1954亿韩元质量保证准备金，从而完全弥补了一次性费用。”他还表示：“剔除一次性损益后，海洋/工厂部门的经常性营业利润仍为亏损，但承担合并销售额60%以上的商船部门营业利润率（1.7%）虽幅度不大，却在持续小幅上升。”

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